“市場化”并不成熟，監(jiān)管體制也有待完善，如此一來，失去制約的IPO使寶貴的市場資金被一小部分企業(yè)圈起來，結果便是交易市場因不堪承受而熊氣彌漫。
8月29日的《上海商報》以翔實的數(shù)據(jù)披露了一個嚴峻的事實：IPO（新股發(fā)行）在我國重啟兩個多月來，獲準發(fā)行新股并上市的21家企業(yè)所募集的資金已達738.47億元。而去年全年76家企業(yè)獲準IPO，募集資金一共945.25億元。兩相對比，今年IPO重啟以來，募集資金已是去年全年的78%。
據(jù)報道，已完成IPO的這21家企業(yè)，有20家的募集資金都超過了原計劃，而且，盡管近期股票交易市場行情日益低迷，但IPO企業(yè)超額募集的資金反而越來越多，禾盛新材原計劃募資2.51億元，實際募資高達5.84億元，超額比例132.87%……針對這種現(xiàn)象，證券業(yè)內一些有識之士已一針見血地指出：目前的IPO已經淪為一場打著合法旗號的“搶錢運動”，對股市的健康發(fā)展和市場行情都將造成嚴重打擊。
在兩個月前IPO重啟之時，證監(jiān)會明確指出在發(fā)行定價過程中，詢價機制要發(fā)揮更大的作用。實事求是地說，這種指導思想是不錯的，通過市場博弈機制來確定新股定價，遠比規(guī)定一個市盈率再倒推發(fā)行定價來得科學和合理。但是，“市場化”的前提是市場必須已經高度成熟，特別是已經建立起嚴密的監(jiān)管體制，但中國股市顯然還缺乏這一現(xiàn)實條件。比如，企業(yè)是否能獲準IPO，按我國目前的條件還不能完全由市場說了算，這就決定了IPO企業(yè)仍是市場的稀缺資源，不僅會在交易市場上產生“新股不敗”的神話，而且會成為證券商開展保薦業(yè)務爭奪的對象。
在這樣的背景下，一方面，利用大量發(fā)行新股來扼制交易市場過度投機氣氛的愿望未必能如愿，每一個新股的發(fā)行，不論其資質如何都會引起市場的哄搶；另一方面，利用保薦機構來對發(fā)行企業(yè)形成制約作用的愿望也未必能成為現(xiàn)實，相反，發(fā)行企業(yè)和保薦機構很容易結成利益同盟，為其高價發(fā)行創(chuàng)造方便條件。
這樣一來，IPO淪為“搶錢運動”幾乎就是不可避免的了。統(tǒng)計資料表明，已經完成IPO的21只新股平均發(fā)行市盈率高達37.88倍，大大超過交易市場上不足30倍的市盈率。很顯然，這是一種扭曲的“市場化”，加劇了市場的動蕩。
IPO“搶錢運動”的一個直接結果，便是造成發(fā)行企業(yè)實際募到的資金遠遠超過了其計劃，超過了其招股說明書中承諾的項目投資的實際需要，造成資金的閑置與浪費。盡管管理部門要求發(fā)行公司對超計劃募資的用途必須作出說明，但是這種要求對發(fā)行企業(yè)缺乏約束力，許多企業(yè)只是用一句“補充流動資金”來作為搪塞。目前緊鑼密鼓進行IPO的大多是中小板企業(yè)，它們原計劃的募資都很有限，但無度的IPO使它們頓時出現(xiàn)了資金膨脹，正像業(yè)內人士所說，這些剛剛上市的中小企業(yè)，面臨的最大問題應當是怎樣“燒錢”。
這種失去制約的IPO使寶貴的市場資金被一小部分企業(yè)圈起來，這種狀況如不及時扭轉，一定會有更多的IPO企業(yè)以更瘋狂的勁頭投入到“圈錢運動”，其實際募資超過計劃募資的程度將越來越離譜，最終的結果便是交易市場因不堪承受而熊氣彌漫，近日股市一路狂瀉就是明證。而且，IPO也有可能不得不再度停止，市場將為此付出沉重代價。
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