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股指期貨不必刻意選擇在股指低點推出

2007-03-01 作者：皮海洲來源:每日經濟新聞

　　只要相關的制度措施完善了，技術方面能夠有保障，投資者的教育工作搞好了，那么股指期貨就可以隨時推出，而沒有必要刻意選擇在股指低點推出股指期貨
　　在國務院總理溫家寶2月7日主持召開的國務院常務會議上，提交審議的《期貨交易管理條例（修訂草案）》獲得原則通過。此舉意味著備受投資者關注的股指期貨推出的最大法律障礙已經解除。如此一來，何時推出股指期貨便成了股市關注的焦點。
　　市場目前對于股指期貨推出的時間有各種版本。在影響股指期貨推出的時間上，有一大因素似乎成了有關分析人士的共識。那就是股指期貨不能在高位推出，甚至有分析人士認為，股指處于低點這是股指期貨推出的前提條件。而之所以會形成這樣一個共識，究其原因就在于今年年初，證監會在京召集的機構負責人座談會上，中國證監會研究中心主任祁斌提出了四點看法，其中之一就是股指期貨會審慎推出，不能去搶，也不會在市場高點推出，以防沖擊太大。正由于有了這樣一種指示精神，從上到下心領神會，以至目前過高的股指成了妨礙股指期貨推出的重要負面因素。
　　不可否認，在股指處于高位的情況下，股指期貨的推出確實會給市場帶來震蕩。但如果因此而刻意地選擇在股指低點推出股指期貨，甚至打壓股價，這種做法同樣不可取。
　　首先，縱觀世界各國市場的經驗，股指期貨在推出前和開始運行后，股市都會出現一次中級或更大規模的震蕩，尤其是大盤藍籌股：在股指期貨上市前，機構搶籌帶動大盤上漲；股指期貨推出后，股指又受機構賣出大盤股所累而下跌。
　　這種走勢可以說是股指期貨推出的必然結果，我國A股市場將同樣不可避免。
　　其次，股指高低是一個相對的概念。雖然從現在來看3000點是一個高位；但從發展的角度來看，3000點肯定不會是中國股市至高點。就像2245點曾經是一個歷史高點，但現在看來卻只能是一個半山腰的點位。
　　第三，從股指期貨推出帶給市場的負面影響來看，在高位推出固然會給市場帶來一定程度的沖擊，甚至不排除大沖擊的可能性，但如果刻意選擇低點推出股指期貨，人為打壓股指，它帶給市場的影響同樣也是負面的，并且這種負面影響一點也不比在高位推出股指期貨少。
　　其四，從市場的劇烈震蕩來看，高位推出股指期貨會帶來股指的下跌，但低位推出肯定會帶來股指的暴漲。二者都屬于急劇震蕩的范疇，其實質是一樣的，都會增加市場的投資風險。
　　筆者以為，只要相關的制度措施完善了，技術方面能夠有保障，投資者的教育工作搞好了，那么股指期貨就可以隨時推出，而沒有必要刻意選擇在股指低點推出股指期貨。

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