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| 高管薪酬制度設(shè)計(jì)：從初始公平開始 |
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| 2007-05-09 作者：?jiǎn)绦律?nbsp; 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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關(guān)于上市公司管理者的收入討論很快演變成為大批判，人們從價(jià)值層面口誅筆伐，但很少?gòu)募夹g(shù)的角度提出建設(shè)性意見。
其實(shí)，給企業(yè)管理者定價(jià)始終是一個(gè)世界性的難題。在充分競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，企業(yè)管理者的價(jià)格具有趨同性。但即使在發(fā)達(dá)的美國(guó)不同企業(yè)管理者的價(jià)格也不相同。中國(guó)國(guó)有企業(yè)改組上市之后，如何給企業(yè)管理者確定合適的工資薪金報(bào)酬，曾經(jīng)困擾著決策者。在法學(xué)界有學(xué)者認(rèn)為，民商法關(guān)注初始公平、過(guò)程公平，而經(jīng)濟(jì)法則關(guān)注結(jié)果公平。這種觀點(diǎn)毫無(wú)價(jià)值。初始公平、過(guò)程公平與結(jié)果公平之間存在著內(nèi)在的聯(lián)系。如果沒有初始公平，那么就很難有真正的過(guò)程公平和結(jié)果公平。過(guò)程公平直接影響結(jié)果公平，而結(jié)果公平則折射過(guò)程公平和初始公平。立法者在制定法律規(guī)則的時(shí)候，既要考慮初始公平，又要考慮過(guò)程公平，同時(shí)更要關(guān)注結(jié)果公平。作為調(diào)整上市公司管理者工資水平的經(jīng)濟(jì)法既要關(guān)注結(jié)果公平，同時(shí)又要關(guān)注初始公平和過(guò)程公平，并且通過(guò)初始公平和過(guò)程公平來(lái)實(shí)現(xiàn)結(jié)果公平。
關(guān)于上市公司管理者的收入水平確定大體上有以下三種觀點(diǎn)：一種是工資收入水平與政治待遇掛鉤，保留行政級(jí)別但同時(shí)保留低工資；一種是參照國(guó)際慣例，在世界其他國(guó)家上市公司管理者收入水平基礎(chǔ)上適當(dāng)下調(diào)；一種是尋求自我定價(jià)機(jī)制，獨(dú)立自主地確定上市公司管理者的收入水平。
第一種觀點(diǎn)具有可操作性，由于改組后的上市公司管理者普遍帶有行政級(jí)別，他們?cè)谙硎芄珓?wù)員待遇的同時(shí)，可以根據(jù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)適當(dāng)提高工資薪金數(shù)額。但是，這種做法明顯地違背了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，與政企分開的要求格格不入。換句話說(shuō)，這種定價(jià)方式遷就了不合理的體制，并且強(qiáng)化了上市公司的行政級(jí)別。第二種觀點(diǎn)相對(duì)簡(jiǎn)單，但卻不容易被人接受，原因是中國(guó)的上市公司屬于國(guó)有控股企業(yè)，而國(guó)有控股企業(yè)的投資者不會(huì)允許上市公司管理者在初始階段快速提高自己的工資水平。況且國(guó)有控股上市公司沒有建立嚴(yán)格的薪酬委員會(huì)，上市公司管理者提高工資有自己給自己增加工資的嫌疑。第三種觀點(diǎn)看到了中國(guó)國(guó)有控股上市公司的特殊性，但是卻沒有提出技術(shù)性的解決方案。
筆者認(rèn)為，在國(guó)有控股上市公司發(fā)展的初期，管理者最好不要忙于提高自己的工資福利待遇，因?yàn)閲?guó)有控股上市公司都是改組公司，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模不僅僅取決于管理者的水平，更多的是行政調(diào)控的結(jié)果，其中不乏政策性盈利因素。所以，在三年之內(nèi)管理者的工資收入應(yīng)該保持相對(duì)穩(wěn)定。等公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯改善之后，上市公司的管理者才可以考慮通過(guò)薪酬委員會(huì)提高自己的工資福利水平。
但問(wèn)題依然存在。比如現(xiàn)在人們議論最多的金融企業(yè)，不同國(guó)家金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境是不同的。中國(guó)金融企業(yè)之所以在短期內(nèi)大幅度提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，是因?yàn)橹醒胝扇×速Y產(chǎn)剝離的經(jīng)營(yíng)措施，大大改善了金融企業(yè)的資產(chǎn)狀況。更重要的是，中國(guó)實(shí)行的存貸款利率制度，使得商業(yè)銀行幾乎坐收暴利。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，中國(guó)商業(yè)銀行的利率差比國(guó)外高14倍，有人形象地說(shuō)，即使是一個(gè)傻子在中國(guó)拿到了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)牌照，仍然可以輕松地獲取高額利潤(rùn)。外資銀行之所以不惜血本進(jìn)入中國(guó)，很大一部分原因，就是看到了中國(guó)的利率政策導(dǎo)致商業(yè)銀行具有巨大的盈利空間。如果不改變存貸款利率制度，那么，中國(guó)國(guó)有控股上市銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀浑y以與其他國(guó)家商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相提并論。所以，在競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)和確定上市公司管理者的價(jià)格仍然十分困難。
可以說(shuō)中國(guó)上市銀行獨(dú)特的歷史地位和經(jīng)營(yíng)環(huán)境，決定了投資者必須在上市公司管理者薪酬制度設(shè)計(jì)上另辟蹊徑，既不能盲目照搬他國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)又要考慮到激勵(lì)機(jī)制的作用，建立獨(dú)一無(wú)二的定價(jià)機(jī)制，為中國(guó)上市銀行管理者確定合理的工資報(bào)酬。 |
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