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打新股讓我們進(jìn)入了一個(gè)資金為王的零智商理財(cái)時(shí)代，憑借資金的蠻力就能收獲不菲
有越來越多的資金集中到打新行列，人們津津樂道于最近打四只新股的凍結(jié)資金超出2萬億元，超出深市流通市值。投資者靠打新股謀生，說明市場(chǎng)畸形到了何種地步。
人們打新股的熱情從未消退過。只不過，隨著股市陰跌，刺激了打新股的熱情持續(xù)高漲。4只同時(shí)發(fā)行的新股，合計(jì)吸引了885家(次)機(jī)構(gòu)參與申購(gòu)，同期凍結(jié)網(wǎng)下資金達(dá)到4360多億元，相比交通銀行發(fā)行時(shí)的2990億，中國(guó)平安發(fā)行時(shí)的2500億，中信銀行發(fā)行時(shí)的2314億元，增加幅度均超過45%以上，是去年中國(guó)銀行發(fā)行時(shí)的3倍。而2000億元左右的銀行理財(cái)資金以打新股為生，機(jī)構(gòu)參與資金一年翻了三倍。
打新股等于理財(cái)？這樣的觀念讓人匪夷所思，這樣的結(jié)果令人驚奇，越發(fā)證明中國(guó)股市已經(jīng)患上了嚴(yán)重的功能性障礙。
打新股之所以成為首選，大概是出于以下幾個(gè)原因。
首先，繼續(xù)打新贏利的光榮傳統(tǒng)。經(jīng)驗(yàn)早就證明，在一個(gè)上市資源被壟斷的環(huán)境下，打新股屬于無風(fēng)險(xiǎn)收益。國(guó)泰君安研究報(bào)告指出，上半年網(wǎng)上新股認(rèn)購(gòu)年化收益處在4%至10.7%之間，而網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)年化收益則超過50%。
雖然IPO溢價(jià)從來都是美餐，但最近新股市盈率居高不下，卻在表達(dá)另外一層意思：如果非要說A股市場(chǎng)有泡沫的話，新股溢價(jià)已成為最大的泡沫策源地。1月發(fā)行的中國(guó)人壽定位于18.88元/股的價(jià)格，2006年業(yè)績(jī)不過0.34元的中國(guó)人壽，發(fā)行后市盈率高達(dá)60倍。首日開盤價(jià)盤中摸高至50元，市盈率竟高達(dá)100多倍。中國(guó)遠(yuǎn)洋6月歸來，其發(fā)行市盈率高達(dá)98倍。如果我們認(rèn)可40倍的市盈率為不成文的警戒線的話，那么，這些新發(fā)行的股票幾乎都成為市場(chǎng)上的抽血機(jī)，成為了不安定因素。
其次，在二級(jí)市場(chǎng)盈利太難。到目前為止，今年絕大多數(shù)股民在二級(jí)市場(chǎng)失利，處于深度被套狀態(tài)。面對(duì)這樣的市場(chǎng)，投資者尤其是力量薄弱的中小投資者無不戰(zhàn)戰(zhàn)競(jìng)競(jìng)，如果還想在股市博得收益的話，最好的辦法莫過于加入打新行列。
4只新股的網(wǎng)上凍結(jié)資金總計(jì)達(dá)到1.58萬億元，申購(gòu)戶數(shù)達(dá)到347萬戶，相比去年同期類似的發(fā)行，戶數(shù)增加了50%以上，資金總量則增長(zhǎng)150%，個(gè)人資金和參與人數(shù)的增加幅度均達(dá)到歷史高位，就說明了投資者的典型心態(tài)，如果說他們以前還有苦學(xué)價(jià)值投資理論的雄心的話，現(xiàn)在，大多數(shù)人恐怕真已被逼成了希望中彩的投機(jī)分子。
打新股的資金與二級(jí)市場(chǎng)的地量成交金額相比，可以解讀出投資者的一個(gè)判斷，二級(jí)市場(chǎng)幾乎已喪失了投資價(jià)值。成熟市場(chǎng)雖然也有IPO溢價(jià)，但就發(fā)行本身而言，基本上是企業(yè)的自主選擇，投行為了中介費(fèi)求著企業(yè)上市、打新成為主要理財(cái)手段聞所未聞。
熱衷打新股，反過來說明股市已經(jīng)喪失了很大一部分功能，離股市實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化資源配置的初衷越來越遠(yuǎn)，離建立直接融資市場(chǎng)的金融改革大目標(biāo)也越來越遠(yuǎn)。如果管理層不及時(shí)扭轉(zhuǎn)，任由情況繼續(xù)，那么，滬深市場(chǎng)遲早會(huì)喪失所有的功能，A股市場(chǎng)不可能有前景可言。現(xiàn)在，不勞央行出臺(tái)什么加息政策，股市已經(jīng)靠壟斷發(fā)行、打新股等手段自己謀殺了自己。
而更大的害處在于，打新股讓我們進(jìn)入了一個(gè)資金為王的零智商理財(cái)時(shí)代，憑借資金的蠻力就能收獲不菲。在這樣的情況下，機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的價(jià)值取向難道會(huì)有什么區(qū)別嗎？他們最理性的做法當(dāng)然是憑借優(yōu)勢(shì)在一級(jí)市場(chǎng)賺取盡可能多的利潤(rùn)，同時(shí)，忽悠中小投資者為他們?cè)诟呶唤颖P。專業(yè)素質(zhì)退位，山大王邏輯凸顯。
有關(guān)部門應(yīng)該認(rèn)識(shí)到問題的嚴(yán)重性，盡快改革發(fā)行機(jī)制，打破壟斷陰影，打破弱肉強(qiáng)食的生物鏈條，更重要的是，一一廢除近期導(dǎo)致股市荒漠化的不當(dāng)政策，走出以抑制交易、削奪投資者利益來刺破泡沫的傳統(tǒng)思維。
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