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股市長期走牛對經濟基本面同樣存在推動的關系。長期牛市格局有利于宏觀經濟的健康運行。為了中國經濟從目前并不很理想的態勢中走出來，為了宏觀經濟能夠在相當長的時期保持積極向上發展，我們需要一個長期走牛的股市。而要實現這個目標，我們必須讓多數進入股票市場的民眾能夠賺到錢。
中國股票市場一再創下新高，使市場對牛市到底能走多遠這一問題又成了社會焦點。在探討股市的未來走勢時，許多人習慣于將股市與經濟基本面聯系起來，認為良好的經濟基本面會對股市的長期走牛提供有力的支撐。這種說法自然有其道理，但如果我們把它反過來，應該承認，股市長期走牛對經濟基本面同樣存在推動的關系。長期牛市格局有利于宏觀經濟的健康運行，或者說長期牛市格局是經濟健康的一個前提條件。
我國經濟基本面從拉動經濟增長的三駕馬車看，在兩個方面存在著令人憂慮的現象：一是消費與出口、投資相比，增長速度不及后兩者。拿今年上半年的數據來說，GDP同比增長11.5％，其中出口同比增長27.6％，全社會固定資產投資同比增長25.9％，而社會消費品零售總額同比增長只有15.4％，與出口、投資的增速相比，差距是不容小覷的。二是我國與發達國家相比，消費在GDP中的比重明顯偏低。今年上半年，我國的消費率大致在0.39左右，而美國的同一指標在朝鮮戰爭結束后一直在0.62-0.69之間變動。
這兩種現象的存在說明，現階段經濟增長更多是靠出口與投資驅動的，而出口的快速增長一方面會損害外部均衡目標，另一方面會損害國與國的關系；投資的快速增長會使我們時常陷入經濟過熱的困擾之中。這兩種結果均是我們不想要的。
再從收入分配的角度看，城鄉居民收入的增長速度趕不上財政收入的增長速度。今年上半年，城鎮居民人均可支配收入在扣除價格因素后，實際增長14.2％，農民人均現金收入在扣除價格因素后，實際增長13.3％；而財政收入同比增長30.6％，即使考慮價格因素，也是居民收入所不能比的。盡管我們不否認現階段政府許多職能的發揮需要強大的財力作后盾，但同樣不能否認社會主義制度優越性的終極體現是讓絕大多數民眾能夠享受到經濟發展的實惠，讓他們的收入水平能夠得到切實提高，并且讓他們產生未來收入將會穩定提高的良性預期。而在筆者看來，只有民眾的收入水平提高了，財力才可能提高，政府的各項職能才能得到有效發揮，而不是相反。
綜上所述，我們可以得到一個維持經濟健康運行的前提條件：居民的收入和消費要能持續提高，并且不能低于經濟增長的速度。
根據收入的來源，可將收入劃分為工資收入和工資外收入兩大類。由于我國人口眾多及勞動力素質普遍低下，勞動力便宜是個不爭事實，這種狀況短期內難以改變，決定了在未來一段時期工資收入的提高空間比較有限。因此，提高居民的收入和消費水平，確保經濟的可持續增長，就需要在工資外收入上做文章。工資外收入主要包括股票基金等投資收入、房產投資收入等。考慮到我國國情，對于房產及各類專業性十分強的資產的投資，不適宜一般民眾去從事，因為它們要么需要較復雜的專業知識，要么進入門檻很高，要么受到政府的管制。反觀股票投資，則沒有諸如此類的局限，因而較適宜一般民眾去從事。
股市的財富效應近兩年得到了充分的發揮。與前些年相比，近兩年無論是居民的收入還是居民的消費都有了大幅提高。國家統計局前不久在分析今年上半年經濟運行時認為“城鄉居民收入出現了多年少有的快速增長態勢”、“社會消費品零售總額……增幅為1997年以來的新高”等措詞，就充分表明了這一點。可以肯定地說，這種喜人的局面與股市的火爆不無關系。
中國有句俗話，“東方不亮西方亮”。在工資增速有限且物價上漲得不到很好控制的不利局面下，由于從股市上賺到了錢，可以保證消費者信心指數一路攀升：今年二季度消費者信心指數為96.8，比一季度高出1.0；6月份消費者信心指數更是創下了18個月新高，達到97.5。消費者信心指數的上升與股市指數的上升基本上是同步的，股市財富效應的顯現使消費市場趨于活躍，而消費的強勁增長則進一步推動宏觀經濟的向上運行。
因此，為了中國經濟從目前并不很理想的態勢中走出來，為了中國宏觀經濟能夠在相當長的時期保持積極向上發展，我們需要一個長期走牛的股市。而要實現這個目標，我們必須積極推動股票市場向規范、公正的方向發展，讓投資者對市場的未來收益有一個相對穩定的預期，讓多數進入股票市場的民眾能夠賺到錢。唯有如此，我國的經濟增長才能轉變到主要靠消費拉動的軌道上，經濟發展的果實才能惠及更廣泛的群體。 |
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