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A股有泡沫所以會下跌，這是句空話。泡沫不一定會破，有時延續兩年，有時延續六年，從長周期來看，會延續十幾年。
關鍵是目前的A股市場為什么破位下行？所謂央行加息累積效應并不足以服人，不要說現在還是負利率，以往央行的負利率股市仍然有漲有跌；美國推出全球首只做空中國股市獲利的ETF恰逢今日推出，但美國投資機構的做空早就開始，這未必表示國際主流資金看空中國市場，而只表示又多了一個重要的對沖手段。
近日溫家寶總理明確表示，既要防資產泡沫，又要防股市大起大落。所以，此次下跌也許可以逆向理解為防止大漲大跌的前奏�？磥�，資金急劇擴張導致的資產價格上升已經影響到了整體布局，股市暗中急剎車因此成為防止日后股市急劇下挫的重要原因。
現在收縮資本市場一是為了將資金引向實業領域，二是為了將資金引向境外市場，三是為了央企整體上市布局，四是為了順利推出股指期貨，五是為創業板推出積蓄資金動能。短期下跌是為了長期發展。
美元維持弱勢，市場預計美聯儲將繼續降息，人民幣升值的壓力沒減反升。如果市場對資金吸引力過強，將導致人民幣需求量繼續上升，那么政府就不得不在布局尚未完成的情況下，加大人民幣匯率的浮動區間，這被許多人認為是威脅中國制造大國地位的危險之舉。只有將低層次的制造業引導向創新、品牌、高科技的制造業之路，中國的企業、就業等才不會受到沖擊。要維持人民幣兌美元一年5%至6%的升值幅度并非易事，政府不得不提前收割資本市場的財富，以免在一兩年內就看到A股市場快速坍塌。按照樊綱先生的說法，中國希望維持20到30年的8%以上的GDP增長幅度，資本市場的透支會縮短這一增長過程。
同時，社�；稹€y行機構參股境外企業的跡象越來越明確，不僅凱雷、KKR等私募股權基金，曾經遭受擠兌的英國北巖銀行也在尋求中國買家，而中國在非洲金融市場擴張之快，同樣值得關注。以社�；馂槔�，20%以上的資金將投向境外。而央企的整體上市也是國內核心改革領域之一，資本市場是央企的主要依靠，不論是大盤垃圾還是大盤藍籌，資本市場最后必須為這些央企接盤。因此，政府關心的是夯實資本市場的基礎，使資本市場有足夠的能力承接20個中石油這樣的大單。股指期貨的推出一致做多藍籌的現象不再出現，政府不可能在一個集體做多的情況下推出股指期貨，只有多空力量均衡股指期貨才能順利出生。
看空理由是如此之多。但換個角度，從長期來看，以上諸多理由都為看多準備了足夠的彈藥。值得關注的是，就在A股經歷政策周期性緊縮之時，國外投行紛紛發表報告提振信心，標準普爾仍建議增持港股及H股，并將2008年恒生指數及國企指數目標定為31000點及20000點。
關鍵是中國經濟發展趨勢未變，人民幣升值趨勢也沒有變。以歷史經驗來看，日本匯率從1971－1989年的18年，日元對美元從360日元升到120，升值3倍，同期日本股市從2000點漲到39000點，漲幅20倍；從1985年－1990年，韓元升30％，股市漲5倍；從1998年－2005年韓元升70％，股市漲4倍。中國股市還會漲兩三年，現在不過是前進中的退卻。從長期來看，中國股市真正的風險來自于源源不斷發行的大盤股的贏利能力，一旦這些企業在資金退潮后露出人浮于事、生產力低下的老面孔，股市的災難頃刻而至。 |
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