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| 2007-11-16 高鶴君 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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最近，公安機(jī)關(guān)關(guān)于王向東、陳玉興、羅高峰涉嫌杭蕭鋼構(gòu)股票內(nèi)幕交易的犯罪事實(shí)偵察終結(jié)，并移交檢察機(jī)關(guān)。這一使人們高度關(guān)注的杭蕭鋼構(gòu)股票異常波動(dòng)、并造成投資者重大損失的事件總算有了一個(gè)比較清晰的說法，同時(shí)，人們對(duì)國(guó)家行政機(jī)關(guān)維護(hù)投資者權(quán)益、打擊證券犯罪的決心也有了更多的信心。
筆者也為這件事情的嚴(yán)肅處理感到高興。因?yàn)橹挥卸沤^這種利用信息優(yōu)勢(shì)、人為操縱的、牟取短期暴利的行為，投資者才能進(jìn)行理性的分析、自負(fù)責(zé)任的投資，才能保持證券市場(chǎng)的公平公正。但是，透過這個(gè)事件的背后，筆者覺得，更應(yīng)該引起注意的是，要防止部分利欲熏心的不良企業(yè)管理者為牟取私利的蓄意合謀，其結(jié)果是嚴(yán)重?fù)p害大小投資者的根本利益。這種損害包括利益轉(zhuǎn)移、價(jià)格操縱、在種種美麗的借口下的資產(chǎn)讓渡，造成實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)流失。被損害的投資者不僅包括普通的小投資者，還包括法人投資者、國(guó)有投資等等。
上面所述三人何許人也？一個(gè)是現(xiàn)任企業(yè)的證券代表，一個(gè)是前任代表，一個(gè)是夜總會(huì)的老板。現(xiàn)任證券代表知道企業(yè)的具體業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)，這些動(dòng)態(tài)按理應(yīng)該進(jìn)行動(dòng)態(tài)的公告。但是，在公告之前，這些信息就是價(jià)值千金的。另一個(gè)是企業(yè)的前任證券代表，對(duì)現(xiàn)任證券代表具有濃厚的人情色彩，可以進(jìn)行無障礙交流，如果在任的時(shí)候有過“知遇之恩”，那就更加具有影響力，何況還有利潤(rùn)的引誘！還有一個(gè)是夜總會(huì)的老板，所謂擁有資本話語權(quán)的人，能夠進(jìn)行有效的市場(chǎng)操縱行為。這種資本、人脈、實(shí)質(zhì)性的內(nèi)部消息就構(gòu)成了完整的操縱鏈條，其結(jié)果是能夠迅速地在一段時(shí)期內(nèi)獲取暴利。從已經(jīng)公開的資料來看，在很短的時(shí)間內(nèi)，這個(gè)操縱鏈條就謀取了4037萬元的暴利。
現(xiàn)在，這個(gè)操縱鏈條是已經(jīng)浮出水面的。但是，這種操縱行為模式在一般大眾的感覺中是存在于不少蹊蹺的各種企業(yè)活動(dòng)之中。有一段時(shí)間，暴露出大量的國(guó)有資產(chǎn)流失的案件實(shí)質(zhì)上也是類似這種操縱鏈條。無非是角色的符號(hào)形式不一樣。有的角色是少數(shù)腐敗的地方官員；有的是握有實(shí)權(quán)者的相關(guān)“親密”人群，如情人、妻子、孩子之類的，比較典型的是陳良宇之流；有的是各類的法人，即所謂的有資本實(shí)力進(jìn)行價(jià)格操縱的人群。
隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)也在不斷地發(fā)生變化。在這種變化的過程中，委托——代理制度成為企業(yè)治理結(jié)構(gòu)比較公認(rèn)的模式，并且在世界范圍內(nèi)逐漸流行起來。這種委托——代理結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)是企業(yè)的權(quán)益所有者并不實(shí)質(zhì)性地管理企業(yè)，而是委托職業(yè)經(jīng)理人來進(jìn)行管理。在這種委托的過程中，企業(yè)權(quán)益所有者逐漸淡出日常的企業(yè)管理，對(duì)企業(yè)具有實(shí)質(zhì)性的發(fā)言權(quán)的是管理者——職業(yè)經(jīng)理人。因?yàn)槠髽I(yè)權(quán)益所有者沒有進(jìn)行日常的細(xì)節(jié)管理，就會(huì)出現(xiàn)許多的信息真空，這種真空容易造成對(duì)企業(yè)活動(dòng)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)的價(jià)值誤判。這種誤判就為職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行操縱提供了空間，一旦企業(yè)管理者居心不良，有意用虛假的信息來誤導(dǎo)投資者，就會(huì)具有更大的空間。所以，在這種企業(yè)治理結(jié)構(gòu)下職業(yè)經(jīng)理人的道德要求、誠(chéng)信要求就非常高。一旦道德和誠(chéng)信的堤壩被毀滅，這樣一種治理結(jié)構(gòu)就會(huì)面臨非常大的考驗(yàn)。
隨著國(guó)有企業(yè)體制改革的深化、隨著現(xiàn)代企業(yè)制度激勵(lì)職業(yè)經(jīng)理人的觀念越來越深入人心，隨著股權(quán)分散的趨勢(shì)越來越明顯，這種以職業(yè)經(jīng)理人為核心的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)會(huì)越來越普遍，防止高級(jí)管理者以牟取部分人利益的“合謀”行為的重要性就越來越大、緊迫性也越來越強(qiáng)。在國(guó)有控股企業(yè)，已經(jīng)有了一系列的規(guī)章制度，在大量的股份公司這種制度化的建設(shè)還處于朦朧階段。在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)日益趨同的市場(chǎng)環(huán)境下，治本之策還是要從企業(yè)本身的內(nèi)部結(jié)構(gòu)入手，借鑒發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，完善中國(guó)企業(yè)的內(nèi)部控制體系，這樣才能長(zhǎng)治久安。 |
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