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通貨膨脹已經(jīng)不再是某一國單獨(dú)面對(duì)的難題，而成了一個(gè)不折不扣的全球公敵。越南等新興市場(chǎng)國家的通脹率居高不下，美國、歐元區(qū)甚至日本的通脹率也在迅速攀升。目前全球的通脹率達(dá)到了近十年來的最高水平3.5％，而石油、糧食等大宗商品價(jià)格還是攔不住的迭創(chuàng)新高。歐洲央行7月3日終于作出了加息的決定，此前美國已經(jīng)停止降息步伐，一場(chǎng)緊縮貨幣控制通脹的反擊戰(zhàn)似乎已經(jīng)拉開序幕。
長時(shí)間以來，美聯(lián)儲(chǔ)在很大程度上扮演著全球中央銀行的角色。2007年爆發(fā)的次貸危機(jī)迫使美聯(lián)儲(chǔ)變成了一個(gè)金融危機(jī)處理者，后院火起，也就無暇再扮演全球貨幣領(lǐng)導(dǎo)者的角色了。為了盡量減少危機(jī)的破壞性，美聯(lián)儲(chǔ)以罕見的頻率和幅度減息，并向貨幣市場(chǎng)注入大量的流動(dòng)性，這導(dǎo)致了美元的迅速貶值，國際市場(chǎng)上以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格飛速躥升，通脹壓力又以大宗商品為載體向世界各國傳遞。
美聯(lián)儲(chǔ)的政策變化讓其他國家央行陷入了兩難境地：減息保證經(jīng)濟(jì)增長，還是加息控制通貨膨脹，這是個(gè)問題。顯而易見的是，率先采取緊縮政策的國家必將付出經(jīng)濟(jì)增長放緩的代價(jià)，而這樣的單獨(dú)行動(dòng)對(duì)于控制通脹效果可能有限。誰也不愿意成為美國次貸危機(jī)的附屬犧牲品，而熬到最后堅(jiān)持不緊縮的國家，卻有可能成為“免費(fèi)搭車者”，分享低通脹這一全球公共品。在這樣的背景之下，各國央行在貨幣政策方面不約而同地采取了“不作為”，從而導(dǎo)致全球通脹猶如脫韁野馬，一發(fā)不可收拾。
當(dāng)6月份的通脹率攀升至4%，達(dá)到歐元啟動(dòng)以來最高點(diǎn)的時(shí)候，歐洲央行終于在7月3日作出了加息25個(gè)基點(diǎn)的決定。但全球通脹是一個(gè)全球貨幣現(xiàn)象，需要全球央行的共同努力，只有當(dāng)越來越多的中央銀行采取緊縮貨幣政策，全球通脹才有可能真正得到有效控制。
作為當(dāng)今全球第一大經(jīng)濟(jì)體，美國的作用是不容忽視的。可以預(yù)見，若美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息步伐令美元重新回到強(qiáng)勢(shì)通道，石油等大宗商品的價(jià)格必將出現(xiàn)回落，這對(duì)于減弱通脹預(yù)期大有好處，而中國、歐盟等在利率和匯率政策等方面的操作也會(huì)有更加靈活的空間。如此，高通脹可望得到控制，全球經(jīng)濟(jì)有望回到健康發(fā)展的軌道上來。
正所謂“是藥三分毒”，美聯(lián)儲(chǔ)加息的方子也有負(fù)面影響。若美元重回強(qiáng)勢(shì)通道，將吸引大量的國際資本尤其是熱錢回流。這對(duì)于一些外匯儲(chǔ)備有限、通脹率較高的新興市場(chǎng)國家來說，外資的大規(guī)模撤出很可能導(dǎo)致資本市場(chǎng)的劇烈震動(dòng)，并引發(fā)金融危機(jī)。當(dāng)金融危機(jī)的恐慌蔓延開來，進(jìn)而席卷整個(gè)東亞的時(shí)候，一場(chǎng)新的金融風(fēng)暴也就不可避免。但愿這僅是杞人憂天。
面對(duì)略為不妙的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，眼下的當(dāng)務(wù)之急是控制全球通脹，這需要全球央行拋開私心，共同努力。而對(duì)于美元回升可能引發(fā)的國際資本流向改變也應(yīng)密切關(guān)注，以避免送走了通貨膨脹又迎來金融危機(jī)。 |