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基民巨虧 機構焉能心安理得穩賺
    2008-09-02    作者:付瑞雪    來源:上海證券報

  59家基金公司旗下364只基金今年上半年凈虧損1.08萬億元,創歷史同期最高虧損紀錄,而基金的管理費、托管費和券商傭金三項費用額也創出了歷史新高。據統計,今年上半年, 59家基金公司的361只基金上半年共支付三項費用248.66億元,約為去年同期的2倍。上半年,361只基金累計支付給基金公司的管理費高達188.06億元,而去年同期僅84.4億元。券商、銀行分別拿走逾60億的托管費和傭金。

  這里有幾個問題必須弄清楚:一是基金的管理費、托管費、交易傭金、銷售服務費以及投資虧損等最終由基民負擔;二是基金投資損失最終的承擔人、損失人是基民,而與基民托付人的收入沒有直接聯系,因為按照當前基金公司根據管理基金規模收取年費和申購、贖回費用的旱澇保收模式,基金管理人與基金投資收益不直接掛鉤;三是無論基金投資業績如何,管理費、托管費、交易傭金率幾乎不變,話語權在基金公司、券商和銀行那里;四是當前基民投資的機會成本太高,除了股票基金管理費大多按1.5%的年費率提取外,開放式基金還要加1.5%的申購費和0.5%的贖回費,這樣投資者承擔的成本要達到3.5%。如果算上1年期銀行定期儲蓄4.14%的利率,投資者的機會成本要上升到7.64%。更重要的是,開放式基金與封閉式基金都是風險資產,雖然這個風險溢價成本很難確定,但大致在3%左右。算下來只有當開放式基金年收益率達到10.64%時,投資者承擔的風險收益對稱率才與1年期存款持平。
  已經有人直言不諱地說了,現行按凈值計提基金管理人報酬的制度,不僅孕育了虧損基金高收入的怪胎,而且也會造成基金分紅越多,基金凈值就越低,計提基金管理人報酬也就越低。為了要使基金管理人報酬最大化,就必須使基金分紅最小化,這樣,很多基金惜于現金分紅也就不難理解了。
  基金投資賺了,基民、基金公司、券商、銀行皆大歡喜;而賠了,由基民單獨買單:這種基金管理模式設計和制定的,暴露出我國基金公司成立伊始就有的巨大管理、監管漏洞。
  百姓之所以申購基金主要是看中基金公司專家理財、集腋成裘的優勢,百姓投資基金與直接投資股票不一樣,股票是借助證券公司平臺,實際投資決策人是投資者自己;而基金投資決策人不是基金購買者而是基金公司,是一種讓渡資金投資決策權的信托關系。所以,基金公司就不能像證券公司一樣按照管理資金規模、交易量(申購和贖回)收取固定的、旱澇保收的管理費用(傭金、管理費、托管費本質都差不多),而要與其投資業績升降聯系起來。

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