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每一年美國國家颶風(fēng)中心都給大西洋生成的颶風(fēng)事先預(yù)定當(dāng)年的21個颶風(fēng)名字，并按字母順序及男女名字交替命名。自8月底，已經(jīng)有古斯塔夫、哈拿及如今將在德州登陸的艾克颶風(fēng)。然而自去年夏天以來，由美國刮起的金融風(fēng)暴已經(jīng)演變成一場波及全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的金融颶風(fēng)，可以只用一個名字來命名——次貸颶風(fēng)。太平洋投資管理公司經(jīng)理全球債劵王葛洛斯更稱之為“金融海嘯”，愈演愈烈。
如果說美聯(lián)儲今年三月為了挽救貝爾斯登而注資，還是“猶抱琵琶半遮面”，那么財政部這次對房利美和房地美的救助，可以說是“赤膊上陣”了。用白宮發(fā)言人的話，這不是共和黨政府想做的舉措，而是不得已而為之。保爾森財長甚至坦承為此決定而失眠。“兩美”經(jīng)過整整四十年的在自由資本市場的游資后，重新回歸政府的懷抱，而美國財政卻要因此承擔(dān)5萬2千億美元房貸的債務(wù)。“兩美”本是為了促進(jìn)房貸市場，使更多美國人有能力購房，如今卻因不斷加深的次貸危機(jī)與金融緊縮環(huán)境而自身難保，成為可以說是有史以來最大的政府對公司的救助。
就在兩個星期前，有分析師還稱“兩美”太大了，不可能垮掉，沒有必要也不可能成為被救助的對象。這也反映了這場金融颶風(fēng)的不可確定性。其中包裹的太多風(fēng)險還未被清除掉。颶風(fēng)中的一個顯著特征就是一個波浪就會引起更多的震蕩。在如今的系統(tǒng)風(fēng)險增加的金融環(huán)境中，各個市場的相關(guān)性增加，人們的信心也大大減低。一個公司的信用損失會波及整個資本市場的融資能力，一個惡訊就會影響整個市場的信心。
如今因次貸危機(jī)，全球金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)注銷資產(chǎn)損失5110億美元，而他們到現(xiàn)在為止只融資了約3600億美元。雷曼投行現(xiàn)在想方設(shè)法想把自己賣出去，而穆迪信用評級公司警告雷曼若不能找到戰(zhàn)略伙伴提供資金，就會面臨被降級的危險。美國運通信用卡公司星期四發(fā)行債劵，其利率創(chuàng)歷史最高水平。這一切凸顯了在這樣信用緊縮和投資者信心喪失的環(huán)境中融資的困難。
美國政府挽救“兩美”的舉措意在試圖幫助金融機(jī)構(gòu)緩解因信用緊縮而難以融資的困境，同時增加投資者對金融系統(tǒng)的信心。但是這只能治標(biāo)，卻不能治本。如果經(jīng)濟(jì)的基本面不能好轉(zhuǎn)，仍然還會有許多暗流。
在美國房貸當(dāng)中有一個非常特殊的“利率重設(shè)機(jī)制”，就是幫助信用較低的人們能去購房。在借貸的頭兩年付固定的低利息，兩年之后，進(jìn)行所謂的利率重設(shè)，轉(zhuǎn)成高利息。明年的第一季度前，還有約2800億美元的次貸將被利率重設(shè)。在目前的金融環(huán)境中，這其中有多少會違約還是未知數(shù)。另一方面，因為房貸負(fù)擔(dān)及高油價，人們還貸能力惡化，車貸和信用卡借貸的違約增加也直接影響著金融機(jī)構(gòu)，這些都將是雪上加霜。另外，歐洲的房屋市場的泡沫情況比美國更嚴(yán)重，以英國、愛爾蘭和西班牙尤甚。我們也因此拭目以待歐洲金融機(jī)構(gòu)在未來幾個月能否融資填補(bǔ)其因房貸違約而出現(xiàn)的窟窿。
那么，這場金融颶風(fēng)怎樣才能退去？需要里“應(yīng)”外“合”。從內(nèi)在的角度，我們要等待金融系統(tǒng)里隱藏的風(fēng)險被完全清除，更多的金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表需要注銷還未被估算的呆賬。從外在的角度來說，要等待經(jīng)濟(jì)的基本面改善。解鈴還需系鈴人，房屋市場需要重拾信心。這至少要等到2009年下半年我們才能看到金融市場逐步恢復(fù)風(fēng)平浪靜。
股市昨夜又東風(fēng)，金融颶風(fēng)何時了。這場金融颶風(fēng)讓我們看見，政府應(yīng)擔(dān)當(dāng)更多監(jiān)管的角色，才能避免下一場災(zāi)難性的颶風(fēng)來臨。政府也應(yīng)在颶風(fēng)之中，適時承擔(dān)起為市場提供流通性和刺激信心的責(zé)任，避免颶風(fēng)帶來更大面積的災(zāi)難。惟有這樣，才能使資本市場在良性環(huán)境中成長。從投資者來說，如何在自己的投資中計算風(fēng)險，并預(yù)付風(fēng)險成本，是我們要做的功課。當(dāng)颶風(fēng)來臨時，在風(fēng)暴中需要理性，也需要耐心。 |