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國家統計局12月10日公布數據顯示，11月工業品出廠價格（PPI）同比上漲2.0%，已是連續第三個月出現回落，增幅是2006年4月1.9%以來的新低。11日公布數據顯示，11月居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.4%，漲幅比10月份回落1.6個百分點。
對這些數據，有人認為這顯示中國經濟面臨的困難超乎想象，中國將不得不很快面臨抗擊經濟衰退與通貨緊縮雙重壓力的嚴峻局面。未來是否如此，尚不可下論斷太早。
首先我們來看PPI。一般來說，PPI作為CPI先行指標，如果PPI快速下跌，那么很快就會傳導到CPI上來，未來CPI的下落可能性很大。但是，在早幾年，國內PPI快速上漲，則沒有很快傳導到CPI上去。當然，有人認為這是中國價格傳導機制不通暢所致。既然PPI上漲時傳導不流暢，那么價格下跌時是否會快速傳導也將是個疑問。當然，PPI的數據急跌，畢竟意味著市場需求大降、供過于求問題嚴重，不可低估。
PPI快速回落還可能與國際大宗商品價格下降有關。如國際原油價格7月份達到147美元/桶，而且現在則只有40美元左右。國際大宗商品價格快速下跌，一方面是整個世界經濟在美國次貸危機的沖擊下開始轉向衰退，從而使得對許多商品的需求迅速下降；另一方面是美元匯率由7月份之前美元對非美元貨幣快速貶值，而突然快速升值，導致整個國際大宗商品價格體系發生巨大變化。國際市場大宗商品價格下跌，從而使中國輸入型的通貨膨脹壓力減輕，PPI全面下跌。
再看CPI。這一指標也出現連續幾個月快速下跌。而CPI下跌主要是食品類及居住類下跌比較快。對于食品的價格下跌，一定程度在于國家扶持農業生產、增加供給及控制物價過快上漲的宏觀經濟政策起到一定的作用。對于居住類價格的下跌，它顯示了房地產價格下落正逐漸反映于CPI。
應該看到，上一輪價格快速上漲的主要原因是國內價格改革、國際大宗商品價格上漲過快及全球流動性泛濫。當前后兩個因素改變了，特別是全球流動性由泛濫到收縮，更加劇了物價下跌。如2007年以來貨幣政策從緊對物價累積影響開始顯現。所以當前CPI下落也本該是市場可預料的。
但是，就此來說，中國2009年是否會出現通貨緊縮，并不可貿然斷定。因為，盡管當前這種經濟態勢可能再持續幾個月，但隨著政府擴大內需政策落實，政府加大了財政方面的大量投資，中國經濟可能會在3~5個月內有所恢復。到時，物價又會出現新態勢。特別是貨幣政策方面，由于貨幣政策的寬松，銀行利率下降到歷史低點，大量貨幣又會流出銀行體系。當市場出現大量的流動性時，無論是資產的價格與物價水平都會上升，在這種情況下，未來會存在通貨膨脹的壓力，而不是通貨緊縮。所以，央行在第三季度報告中指出，貨幣政策短期內在防止通貨緊縮，長期則在防止通貨膨脹。這判斷是有道理的。
當然，CPI回落也為保經濟增長創造了條件，它不僅有利于民生，而且也是價格體制改革的大好時機。比如說，農產品價格、要素價格、原油價格及礦山資源的價格等，都是理順價格機制的極好機會。這樣不僅能夠減少CPI的下行機會，也可對國內不少要素價格進行改革與調整。 |