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當(dāng)IMF前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯尼思·羅戈夫強(qiáng)烈質(zhì)疑金融危機(jī)導(dǎo)致當(dāng)前全球出現(xiàn)信貸枯竭的時(shí)候，我相信，最終的解決方案，將是主要債務(wù)國被迫出售手中的黃金儲(chǔ)備，以滿足向金融體系持續(xù)注入流動(dòng)性的要求。
從一開始，我便相信，發(fā)端于美國的金融危機(jī)，本質(zhì)上是一場儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國債務(wù)擴(kuò)張鏈條斷裂之后的流動(dòng)性危機(jī)。人們在金融市場看到的一連串沽售行為，既是危機(jī)的必然結(jié)果，也是市場自救行動(dòng)的表現(xiàn)。
自各國政府及中央銀行紛紛在去年第四季度采取措施向市場大舉注入流動(dòng)性之后，席卷全球的金融海嘯第一波漸漸遠(yuǎn)去。這曾使得金融市場得到短暫的喘息機(jī)會(huì)，但是，在很大程度上，這只是初步緩解了金融體系自身的流動(dòng)性危機(jī)。隨著這場金融海嘯對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的損害漸漸成為事實(shí)，金融體系的流動(dòng)性不足問題開始變得更加棘手。
顯然，金融海嘯第一波所沖擊的只是金融體系，受到救助的金融體系也只是暫時(shí)求得了自身安全。而第二波金融海嘯正面沖擊的，是作為金融體系客戶的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這將進(jìn)一步暴露這場流動(dòng)性危機(jī)的嚴(yán)重性。
我寧肯相信過去一個(gè)月在香港股市看到的沽售潮，依然是市場的自救行動(dòng)。如果沒有來自政府及中央銀行新的大規(guī)模注資行動(dòng)，這場表現(xiàn)為沽售海外資產(chǎn)的金融海嘯第二波很難宣告結(jié)束。
問題的關(guān)鍵在于，所有深深陷入金融危機(jī)漩渦中的國家，都是債務(wù)負(fù)擔(dān)極其沉重的國家。即使沒有政府及中央銀行的第一波注資行動(dòng)，其本來的債務(wù)擴(kuò)張能力也已經(jīng)走到了盡頭。結(jié)果是，第一波注資行動(dòng)使得債務(wù)負(fù)擔(dān)變得更加沉重。在這種情況下，如果繼續(xù)向市場注入流動(dòng)性，這些國家的未來經(jīng)濟(jì)形勢會(huì)由于更大的債務(wù)壓力而陷入更持久的衰退。對此，奧巴馬政府心知肚明，歐洲的政要及金融家也無可否認(rèn)。
不過，如果大家知道主要債務(wù)國同時(shí)也是主要黃金儲(chǔ)備國，僅美、德、法、意四國持有的黃金儲(chǔ)備，便占世界黃金儲(chǔ)備合計(jì)的55％以上（發(fā)達(dá)國家合計(jì)占世界黃金儲(chǔ)備的73％），那么，就不難得出結(jié)論：主要債務(wù)國其實(shí)具備向金融市場進(jìn)一步注入流動(dòng)性的能力，只是它們至今不能下決心削減黃金儲(chǔ)備而已。
然而，留給主要債權(quán)國的選擇并不多，除非拋售足夠多的儲(chǔ)備黃金，否則，要么是承擔(dān)更大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)去增發(fā)國債，要么是眼看著金融海嘯第二波肆意損害本國經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)，其結(jié)果都注定是悲慘的。
“賣總是對的”。這句投行的名言如今成了考驗(yàn)主要債權(quán)國政府及中央銀行智慧的底線。
好消息是，一旦主要債務(wù)國被迫削減其黃金儲(chǔ)備，意味著它們已著手迎接國際貨幣體系的多元化：接受那些債務(wù)擴(kuò)張前景廣闊、出口能力極強(qiáng)國家的紙幣作為新的儲(chǔ)備貨幣。這樣的紙幣，當(dāng)然首推人民幣。
鑒于一個(gè)國家的紙幣成為國際儲(chǔ)備貨幣之后，通常意味著這個(gè)國家在出口之外贏得了一個(gè)重要的流動(dòng)性來源，接下來，這個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)會(huì)在外部流動(dòng)性支持下走出一波增長周期。因此，人民幣國際化，是很值得中國人期待的。
2月份世界經(jīng)濟(jì)大事之一，將是在歐洲舉辦的第二輪世界首腦金融峰會(huì)。屆時(shí)，已完成政權(quán)輪替的美國是否會(huì)對改革國際貨幣體系提出確實(shí)可行的方案，無疑是世界輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。
順便說一句，國內(nèi)流動(dòng)性供給充足，主權(quán)債務(wù)擴(kuò)張潛力世界一流，加上已將經(jīng)濟(jì)增長的重點(diǎn)放到擴(kuò)大國內(nèi)需求，因此，所謂金融海嘯第二波并不會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。 |