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從今年第一個月關鍵價格指標看，市場有理由在貨幣政策和價格管制兩方面期待進一步放寬。
根據國家統計局昨天最新公布的數據，中國1月份CPI較上年同期增長1.0%，增速繼續低于去年最后一個月。同時，1月份PPI較上年同期下降3.3%，降幅繼續高于2008年12月。
近期CPI的走勢，表明通貨膨脹的壓力即使沒有明顯減輕，也已不再那么迫切。至少從官方表述看，從結構性轉向全面的通貨膨脹壓力是促使中央政府下決心采取強硬宏觀調控手段降低經濟熱度的主要原因。現在，這方面的顧慮減輕，政府可以騰出手來專心對付經濟下滑的危險。
其次，CPI增速回落至低位，也使直接影響居民收入水平和消費意愿的實際利率重歸正值。1月份CPI同比增速低于2008年12月份的1.2%，使得中國連續第三個月保持正利率局面。此前，中國曾出現連續23個月的負利率期。
負利率結束，給中國央行留出了適度放松銀根和降息的空間，也給取消先前束縛了價格市場形成機制的行政管制提供了必要條件。這些措施一旦實施，能配合政府投資，刺激個人消費和企業投資增長，有利于保持中國經濟活力。
慮及春節因素對每年1月份CPI數據造成的“噪聲”，其對物價反映可能有相當程度的失真。所以，同期未受假日因素影響的PPI數據更值得關注。PPI是CPI的領先指標，由1月份PPI看，需求疲軟繼續拖累工業品價格下滑。
全球性金融危機導致中國的外部需求和內部需求雙雙萎縮。自2008年以來，中國工業品的價格一直不振。曾經高企的原材料及能源價格不再雄起，從成本方面給工業品價格施加下行壓力。
簡單理解，當下工業品價格下降可能會帶動未來一段時間消費品價格回落，使物價更低，似是好事。但是，價格下降會削弱工業品的產出，減低經濟增長的動力，從負面影響經濟復蘇。所以，工業品價格目前的表現說明經濟降溫偏快。
1月份PPI跌幅較前一個月有所擴大，其主要原因是原油價格和鋼材價格的大幅回落。國家統計局數據顯示，1月份原油出廠價格較上年同期下降49.9%。各類鋼材價格也下滑明顯。顯然，原油和鋼材的需求仍在下降，政府和企業投資不足。
有趣的是，與此同時，衡量原材料海運成本的波羅的海干散貨航運指數較12月份的22年低點反彈了174%。分析人士普遍認為，近年來，波羅的海干散貨航運指數受到中國大宗商品需求的影響。該指數上升應該與中國增加進口原材料有關。不過，這一波貿易能維持多久？增加的原材料庫存是會進一步推低產品價格還是需求開始回升的前奏？下結論為時尚早。
雖然只是兩個價格數據，但足可以確定的，是中國當前的經濟形勢既提供了政策進一步放寬的前提，也表現出對政策進一步放寬的需求。這為決策者下一步行動奠定了基礎。 |