社保基金是A股市場上舉足輕重的機構(gòu)投資者嗎？
在筆者隨機詢問的15個人中，有13個人回答說“是”，2個人則持否定意見。
回答“是”的人強調(diào)，由于社保基金的特殊背景，以及近8年來高達8.98%的年均投資收益率，其已經(jīng)成為A股市場重要的投資風(fēng)向標(biāo)。
回答“不是”的人則強調(diào)，截至2008年年底，社保基金持有滬深兩市市值不足0.5%（在市場高漲的2007年，社保基金持有市場份額一度達到0.81％）。這樣的持倉比例很難說它是舉足輕重？
筆者更傾向于肯定的說法。為什么呢？
社保基金是機構(gòu)投資者中的一支重要力量。而機構(gòu)投資者的作用除了保持資產(chǎn)的保值、增值、獲取投資收益之外，還有充當(dāng)市場穩(wěn)定器的作用，即通過投資行為熨平市場的非理性漲跌。
在這一點上，惟有社保基金做的最好。其他機構(gòu)則在市場的波動中，投資行為發(fā)生了異化，與監(jiān)管層和市場對它們的期望產(chǎn)生了明顯的偏差，“羊群效應(yīng)”、“處置效應(yīng)”和違法違規(guī)行為充斥其中。
正如一些評論所指出的那樣，A股市場的非理性波動其實并非由非理性的個人投資者所引起，而正是由行為相對更為“理性”的機構(gòu)投資者所引起。
于是，在2008年上半年滬深兩市大幅波動的過程中，監(jiān)管層不得不一再向一些機構(gòu)投資者發(fā)出警示：要講政治，要維護市場的穩(wěn)定。
反觀去年同期，社保基金并沒有采取“清倉”等方式應(yīng)對，反而在去年5月后逐步增持股票，發(fā)揮了市場穩(wěn)定器作用。這一點受到了市場各方的尊重。
發(fā)揮市場穩(wěn)定器的作用，在短期內(nèi)勢必會受到一定損失，但從長遠看，堅持價值投資的機構(gòu)就仿佛擁有了“聚寶盆”。
社保基金就擁有這樣一個“聚寶盆”。在2008年市場的劇烈波動中，社保基金投資收益率為-6.79%，損失遠遠低于其他機構(gòu)投資者。
作為國家的戰(zhàn)略儲備基金，全國社保基金將在15年至20年后才發(fā)生支出。其負(fù)債期限較長，中短期支付壓力較小。這種資產(chǎn)負(fù)債特性要求社保基金必須圍繞長期投資目標(biāo)實行長期投資戰(zhàn)略。
正如社保基金有關(guān)負(fù)責(zé)人所講的那樣，社保基金不僅將自覺抵制一切危害市場機制的行為，還將用規(guī)范的投資引導(dǎo)股市行為，而且將用專業(yè)化的投資運作框架、規(guī)范化的業(yè)務(wù)流程，為我國機構(gòu)投資者的規(guī)范運作發(fā)揮示范作用。
正是這樣的投資宗旨和策略構(gòu)成了社保基金的“聚寶盆”。從社保基金成立以來的前7年看，其投資收益率總體保持穩(wěn)定向上，僅在2003年出現(xiàn)了小幅回落。
在經(jīng)過超常規(guī)發(fā)展和股改帶來的積極作用影響下，2008年A股市場機構(gòu)投資者一舉超越個人投資者，成為市場中的決定性力量。
盡管2008年機構(gòu)投資者終于取代散戶，成為A股市場的主要參與者，但A股市場新興加轉(zhuǎn)軌的特征并沒有發(fā)生質(zhì)變。只有未來大多數(shù)的機構(gòu)投資者如社保基金這樣，自發(fā)主動地發(fā)揮市場穩(wěn)定器的作用，才會推進市場質(zhì)變的早一點到來。屆時，其他機構(gòu)投資者也將如社保基金那樣，擁有一個自己的“聚寶盆”。 |
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