在《創業板上市管理辦法》實施僅僅一周后，《深交所創業板股票上市規則（征求意見稿）》也公布了，有中國特色的創業板建設正有條不紊地加速推進。尤為引人注目的是，一系列市場規則的設立體現了針對性、適用性和有效性，正在為建立一個健康運行的創業板市場打下堅實的制度基礎。
圍繞創業板主要面向自主創新及其他成長型創業企業這個基本定位，出臺的相關規則在充分考慮創業板上市公司創新能力強、成長性突出特點的同時，認真借鑒海外創業板的經驗教訓，結合目前主板特別是中小板市場的監管實踐，對創業板的信息披露、股份限售、保薦機構責任、退市制度等進行了有針對性的制度設計，其中不乏創新之舉。
首先是退市制度方面的創新。由于創業板公司平均規模較小，經營不夠穩定，在具有較大成長潛力的同時也蘊含著相對較高的風險，為此，通過實行有效的退市制度，可以保持市場的總體質量。
上市規則明確公司終止上市后，不再像主板一樣，要求必須進入代辦股份轉讓系統，而是可直接退市。同時，充分借鑒主板尤其是中小板的監管經驗，構建起多元化的退市標準體系，引入財務報告質量、凈資產、市場指標等方面的退市標準。這對于快速啟動退市程序，更好地防范對退市風險警示公司的非理性炒作行為，具有鮮明的針對性。
這種更加市場化的退市制度體現了監管層強化優勝劣汰機制、發揮市場優化資源配置的功能、保持市場的整體素質的良苦用心，也向擬上市企業和投資者敲響了警鐘。對擬上市企業來說，公司的殼將不再是一種獲利工具；而對投資者來說，則意味著風險自擔，因此一定要謹慎投資。
第二是信息披露方面有新突破。由于創業板上市公司具有高成長性，業績波動也比較大，不確定事件發生的概率比較高。為此，上市規則針對創業板企業的特點設計了相應的信息披露制度。
例如，特別提出要強化上市公司及其控股股東、實際控制人以及中介機構等相關人員的信息披露責任意識，實行臨時報告實時披露、合理確定需臨時披露事項的觸發指標值等，提高信息披露的及時性與針對性。特別是針對創業企業技術創新活躍的特點，強調上市公司應充分披露其技術變化風險的相關信息，而對于上市首日暴炒問題，則強化了上市首日信息披露，充分顯示了創業板市場制度設計的“用心”之處。
我們認為，上市公司信息的持續公開披露是證券市場生存和發展的根本，因為信息是投資者鑒別公司質量、進行投資決策的基礎。強化信息披露程序和約束機制，是創業板制度建設的“亮點”，也是我國資本市場建設的必由之路。
通過一系列制度安排和規則設計，我們看到了監管層的“煞費苦心”，即通過加大制度創新，力爭最大限度的發揮市場優化資源配置的功能。新近公布的相關政策文件，體現了提升創業板市場效率、強化市場約束、降低市場風險、切實保護投資者的意圖。
由此，我們也期待，創業板市場成為我國多層次資本市場體系制度建設的“助推器”。 |
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