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國際金融學(xué)界一般認為，一國之外匯儲備量，保持在相當(dāng)該國3個月進口額的水平較為適宜。過少，不能保證支付正常進口的需要，不能有效保持本國貨幣匯率的穩(wěn)定；過多，則表明本國的經(jīng)濟資源被外國占用，不利本國經(jīng)濟發(fā)展。
中國的外匯儲備已有2萬多億美元。應(yīng)該說，這是中國經(jīng)濟發(fā)展取得的重大成就。年紀(jì)稍長的人不會忘記，外匯短缺時代，全國人民曾經(jīng)為換取“寶貴的外匯”而節(jié)衣縮食。如今，中國“不差錢”了，很多國內(nèi)、國際上的經(jīng)濟問題都好解決了。但是，相對于每年進口總額大約一萬億美元的中國來說，這兩萬多億美元的外匯儲備實在是太多，帶來了種種不利影響。
筆者認為，平衡貿(mào)易，讓外匯儲備保持合理水平的根本途徑在于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變增長方式。可是，也要清醒看到，目前主要依賴大量出口勞動密集型產(chǎn)品的外延式增長方式，雖然不理想，但有其現(xiàn)實的合理性：中國還有約40%的勞動力在從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，其收入只有進城務(wù)工農(nóng)民工的一半。只有中國經(jīng)濟發(fā)展到達“劉易斯拐點”，即剩余勞動力無限供給狀況即將結(jié)束，工人工資由水平運動轉(zhuǎn)變?yōu)槎盖蜕仙龝r，增長方式的真正轉(zhuǎn)變才有望實現(xiàn)。按照中國現(xiàn)有的農(nóng)民人口數(shù)，有經(jīng)濟學(xué)家估計，這個“拐點”還得等30年才能到來。
在當(dāng)前情況下，如何有效地消化巨大的外匯儲備？中外的官方、學(xué)界人士不斷提出種種高見。外國人認為，中國貿(mào)易順差過大，外匯儲備過多的原因是人民幣匯率低估，只要人民幣升值就能解決問題。有文章說，最早是日本人提出，中國應(yīng)該讓人民幣升值，以解決貿(mào)易順差過大的問題。其實，對于匯率與貿(mào)易順差的關(guān)系，日本人最心知肚明。“廣場會議”后，日元大幅度升值，日本人為此很吃了一些苦頭，但其外匯儲備并沒減少。后來，美國的政客鼓噪，官方施壓，逼人民幣升值，以減少貿(mào)易順差，降低外匯儲備。現(xiàn)在，人民幣已經(jīng)升值了不少，中國的出口企業(yè)叫苦不迭，可中國的外匯儲備仍有增無減。
在國內(nèi)，有經(jīng)濟學(xué)家提出，把外匯儲備拿出一半，分給全國的老百姓，確有“語不驚人死不休”的氣概。但平分外匯儲備的建議無論在理論上還是運作中，都是不可行的。幾年前就有人提出，利用巨額外匯儲備購買大宗商品，把外匯儲備變成實物儲備。這個建議比較嚴(yán)肅，聽著也合理，但現(xiàn)實可行性不高。
發(fā)達國家確實都建立起了龐大的戰(zhàn)略石油儲備，中國也正在積極建立自己的戰(zhàn)略石油儲備。但石油是要存放在油庫里的，建油庫耗資巨大，不可能短期內(nèi)就建成足夠的儲油設(shè)施。根據(jù)國家的規(guī)劃，到2020年以前，才能陸續(xù)形成相當(dāng)于100天石油凈進口量的儲備總規(guī)模。即使中國建立起這樣的戰(zhàn)略石油儲備能力，按現(xiàn)在的國際市場價格，也不過幾百億美元，消化外匯儲備的功能很有限。存儲金屬礦石可能簡單些，堆放在荒野空地上不會霉變生蟲。但是，中國一旦要大量進口供儲藏的礦石，肯定引起價格暴漲；一旦儲存夠了，停止大量進口，價格必然暴跌，漲跌間的巨大價格損失誰來承擔(dān)？如果全讓政府承擔(dān)價格損失，恐怕納稅人不會答應(yīng)。
據(jù)媒體報道，中國高層人士近日表示，要加快實施“走出去”戰(zhàn)略，把外匯儲備運用與企業(yè)“走出去”結(jié)合起來。筆者認為，鼓勵企業(yè)“走出去”直接投資，應(yīng)該是目前情況下，化解過高外匯儲備的理想方式。
早在上世紀(jì)80年代，已經(jīng)有中國企業(yè)在海外收購礦產(chǎn)資源了，但是當(dāng)時的主要出發(fā)點是為保證礦產(chǎn)資源的供應(yīng)。在世界經(jīng)濟危機爆發(fā)，國際需求退縮，而中國外匯儲備激增等新形勢下，這類直接投資不僅可以提高中國礦產(chǎn)資源供應(yīng)的可靠性，還將風(fēng)險較大的外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為更安全的資源資產(chǎn)，同時能帶動中國礦山技術(shù)、設(shè)備的出口，可謂一舉多得。有媒體報道說，中國企業(yè)海外并購金額從2002年的2億美元猛增到2008年的205億美元。據(jù)海外機構(gòu)預(yù)測，2009年，中國的對外直接投資額將有可能首次超過引進外國直接投資額。如果真的這樣，可以說是中國經(jīng)濟發(fā)展，中國經(jīng)濟對外開放的一個里程碑式的新進展，其意義怎么估計也不會過高。僅從消化過高的外匯儲備這一點考慮，中國也確實到了大力推進海外直接投資的時候了。 |