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創業板開板在即，在為中國創業企業感到高興的同時，我們也應注意創業板發展過程中可能面臨的多個問題。在目前，筆者尤其關注創業板首批公司詢價時所體現出的高溢價隱憂。
以筆者周一下午收到的5家創業板公司材料為例，其券商投價報告估值上限從17.6元到74.53元不等。其中最高的神州泰岳，主承銷商給出的估值區間為63.64-74.53元，對應2008年的攤薄市盈率為近80倍，雖然2009年公司預期業績暴增至2.12元，使2009年的市盈率看起來并不算太高，但該公司系2008年中小板過會被否的企業，當時被否的兩大主因是員工股權代轉讓的瑕疵和重要合同業務風險。前者系歷史遺留問題，而后者盡管在今年4月續簽了3年的合約，但今后仍舊存在著較大的續簽風險。因此公司如此高價發行，風險實在堪憂。
此外，神舟泰岳在招股說明書中擬募資為5.02億，根據券商的估值區間和其3160萬的發行股本計算，其可募資金額將達到20億~23.5億元，是擬募資額的4倍，這一水平與本周三在上海發行的中國國旅相差無幾，更相當于上周四過會的7家公司擬募資額的總和。如按照主承銷商給出的定價區間最終確定為發行價格，如此巨大的超額募資將投向何處，令人生疑。
其他幾家公司或多或少也有這樣的現象。建議有關監管部門應考慮在創業板個股的募資額嚴重超出發審時批準金額的情況下，適當減少發行量。
（作者系東航金融注冊金融分析師） |