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時近年底，各地明年的經濟規劃都在緊鑼密鼓的制定中。據媒體報道，一份包括2010財年赤字、中央國債、地方債等內容的“全面方案”，已經由國家發改委上報國務院，作為即將在12月召開的中央經濟工作會議制定來年經濟政策的參考依據和基礎，并最終提交全國人大審議。據悉，在此方案中，2010年地方政府將繼續獲得發債的權力，而中央財政也將繼續延續“高赤字預算”的路線，甚至有可能超過2009年9500億元的紀錄。
種種跡象表明，保持積極財政政策大方向不變已是板上釘釘。2010年財政赤字又一個天文數字的背后，對中國經濟來說意味著什么？中央政府的“充足”彈藥對地方政府和企業來說又將是怎樣的政策信號和挑戰環境？我們認為，至少可以從以下幾方面來理解明年的財政政策：
首先，對中國經濟來說，高赤字的積極財政依然是在為高投資保駕護航，這意味著經濟增長靠投資，投資增長靠政府財政的格局仍將持續下去，風險也會進一步積累。如果現有格局停止，已經上馬的大規模項目將面臨后續乏力。同時，積極財政也在很大程度上綁架了明年的信貸政策，今年新增信貸規模在10萬億左右，明年貨幣政策即使回歸適度寬松，但與以往年份的“適度”也不可同日而語，明年的銀行貸款規模想要大幅縮水幾無可能。
必須警惕的是，政府大規模掏錢雖然支撐了投資的快速增長，但巨額財政赤字猶如“興奮劑”，不能過分迷戀，今年龐大的財政刺激已經催生了投資和消費比例的失衡加劇，投資效率下降十分嚴重，財政信貸化愈演愈烈等問題，明年的財政刺激計劃可能繼續放大這些正在發酵的風險。
其次，對地方政府來說，對中央項目的爭奪可能出現新熱點。高赤字的積極財政政策延續，意味著再次向中央爭取投資項目促發展的良好機遇，但也表明地方明年的財政收支壓力依然嚴峻，繼續過緊日子的態勢不減。最新的消息顯示，中國正在醞釀推出一場新的經濟振興計劃，主要針對的是新能源、新材料、生物醫藥等新興產業，因此，明年新興產業很可能是地方政府新一輪競爭中央投資項目的主要領域。另一方面，如果說中央政府財大氣粗，勉強可以維持的話，那么地方政府“差錢”顯然又將是一道繞不過去的坎。雖然明年地方債會繼續由中央代為發行，不過據悉目前國家發改委和財政部的態度是“規模不要再擴大”，2000億左右的規模對于緩解地方融資缺口效果不會太大，資金的配套難題仍將貫穿明年全年。從現實情況看，地方政府恐怕又得指望銀行貸款和賣地收入了。
第三，對企業來說，明年的積極財政政策環境意味著經營環境繼續呈復雜化態勢，不同企業收益不均。一方面可能能夠從中獲得一杯羹，受益于財政大赤字計劃，但另一方面，宏觀賦稅環境并不會輕松，甚至可能進一步惡化。從今年的中央投資去向來看，國有企業顯然又是大大享受了政策、資源的好處，而廣大的民營企業卻并沒有得到多大的實惠，反而造成了國企對民企的大量擠壓，加劇了一些領域“國進民退”的浪潮。明年的“大赤字財政”是否又將重演今年的一幕，的確是不容忽視的問題。而且，今年全國各地稅務部門已上演了一場最激烈的“財政保衛戰”，一些地方政府甚至采取打壓企業的方式拼命“找錢”，整個宏觀賦稅環境并不是變好了，而是變得更差了。因此，政府繼續大搞財政刺激，明年企業的宏觀稅賦環境并不會輕松。
（作者為安邦咨詢公司分析師）
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