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10月份以來，大盤波動頻率明顯加大，開盤跳漲、跳水的現象反復出現，盤中虎頭蛇尾的表現屢見不鮮，市場期待的熱點風格并沒有由小轉大，而是以另類的方式上演。歸納起來看，內需拉動、通脹預期、熱錢流入是最近一段時間營造熱點的三大線索，個股表現出強者恒強的特點。投資者期待的跨年度行情似乎已在局部上演了。
擴大內需成未來熱點
目前，市場形成了一個預期上的共識，消費將成為來年拉動經濟增長的主要途徑。二級市場上，市場對于相關機會的挖掘其實早已展開。由于近期市場熱點總體并不算多，這使得消費升級熱點非常突出。周四兩市漲幅在前的家電、商業連鎖、釀酒食品等板塊就非常突出。此前，市場持續走強的醫藥、汽車、服裝等等都形成了非常好的熱點效應。到目前為止，以消費為主導的熱點仍然顯著。
與刺激消費、擴大內需相輔相成的，是投資者對于來年通脹抬頭的預期。CPI作為衡量通脹的重要指標，其涵蓋了居民的吃穿用住行等各個方面，所涉及的生活必需品、耐心消費品等等各要素均存在價格上行的趨勢。這對于相關行業及上市公司來說，存在收入和業績增長上的良好預期。我們認為，以消費為導向，以通脹預期為線索，二級市場已經形成的熱點線索有望延續。
股市流動性趨于多元
10月份新增信貸只有2530億元，大家普遍感覺數字比預期的要低，因此當日行情出現了調整。但從10月份披露的宏觀數據看，我們認為，未來股市的流動性不是減弱了，而可能會增強。我們對于股市的虹吸效應的研究表明，企業資產活期化比例越高，通過替代效應的方式間接流入股市的資金就越多，衡量這個比例大小的指標就是M1、M2剪刀差變化，目前剪刀差口正向擴大，表明產業資本進入股市的條件比以往更充分。從居民儲蓄的變化看，最近幾個季度居民活期存款增速遠快于定期存款增速，對照投資者開戶數和個人房屋信貸以及汽車消費增長，我們基本可以肯定，有相當的儲蓄搬家到股市、房市和車市。另外，未來一段時間，能夠給股市流動性帶來更大推動力的是熱錢。眼下，熱錢對于我國資本市場的影響力正在加大，這也是我們判斷A股流動性趨于活躍的原因之一。
個股活躍擴大賺錢效應
最近一段時間，兩市總市值最大的一些個股表現疲軟，這直接影響指數呈現滯漲局面。權重指標股的分化和疲軟，主要是受到基金調倉換籌因素的影響。但我們認為，這種局面是暫時的，我們預測的基金倉位的提高實際上代表了多頭力量暗流涌動。
與大盤指標股不溫不火相對應的，是中小市值個股的活躍。除了前述我們分析的消費升級群體之外，A股市場中一些周期性行業個股明顯活躍，比如鋼鐵、水泥、機械，以及水運類個股，市場的著眼點已經落在2009年年報乃至2010年行業景氣度提升上。B股當中，一些AB股價差拉大的績優品種則表現出強烈的補漲意愿，雖然這個市場容量不大，但近期的活躍度和賺錢效應正在提升。
綜合以上分析，目前市場熱點風格以另外方式進行著轉換，指數波動不大，但個股活躍度提高。在經濟增長明確、流動性趨于活躍的大背景下，行情中期上漲趨勢仍將延續，投資層面專注選股更為重要。 |