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●數據顯示，我國流動性供給顯著高于美國，這表明人民幣未來將出現流動性過剩，從而導致人民幣資產資本上漲概率大于美國，同時也說明預期人民幣價值風險高于美元。從這一市場角度分析，人民幣不應該升值而應該貶值才合乎邏輯
●未來世界市場經濟風險，恐怕不再是經濟衰退或者各國央行寬松貨幣政策退出，而是美元重新走強的風險，其涉及1.4萬億到2萬億美元套利交易平倉潮，這可能導致全球貨幣市場、大宗商品市場和新興市場發生劇烈震蕩
12月9日美國財政部長蓋特納致信國會領袖稱，決定將去年國會10月份通過總額7870億美元的“問題資產救助計劃”期限延長至2010年10月3日。而12月17日美聯儲議息會議美元繼續維持0至0.25％低利率水平，只要量化寬松貨幣政策存在，弱勢美元政策還要延續。
美元繼續實行唱多做空政策
然而，這與11月4日美聯儲議息會議上重申承諾的支持強勢美元是背離的。從今年3月起美元就一路下滑，目前已貶值13％，倘若從2000年至今，美元對一攬子貨幣總計跌幅已高達40％多。但是強勢美元口號是14年前克林頓政府時代的財長提出的，該政策一直沿用到布什政府和當今的奧巴馬政府，從中不難看出美元仍然繼續唱多做空。
美元量化寬松貨幣政策延續，貨幣不斷擴張結果就是貶值，美元下跌導致美國對其他國家負債大幅度縮水，從而減輕自己債務負擔賴掉許多債務。截至目前，美國國債規模約為12萬億美元，債務總量約為55萬億美元，如此巨額負債將威脅美國政府再融資信用能力，當國債賣不出去，可通過弱勢美元不但減輕債務負擔，還可增加出口，增加就業和減少貿易逆差，有助于美國經濟增長。泛濫的美元由此造成日元、歐元等具備硬通貨特征的貨幣，跟隨美元輪番貶值，最終這些經濟體貨幣等于誰都沒有貶值，而沒有硬通貨發行權的發展中國家則成為最后犧牲品。
人民幣升值風險高于美元
今年1至11月份，我國對外貿易累計進口總值19640億美元，比去年同期下降17.5％。此外，三季度外匯儲備增加1410億美元，而當季度外貿順差和利用外資累計量僅為600億美元左右，那么還有約800億美元無法解釋清楚。通常外匯儲備減去外貿和外商投資差額，可以稱之為無法解釋清楚的熱錢。也就是說當前至少有千億美元無貿易無投資背景熱錢涌入了我國，大量投機資本入境套利動機，主要包括套取人民幣與美元之間利差，套取人民幣升值收益，以及資本價格的溢價。
通過上述數據，不難發現我國流動性供給顯著高于美國，這表明人民幣未來將出現流動性過剩，從而導致人民幣資產資本上漲概率大于美國。在匯率衍生產品市場上，人民幣5年期貨幣掉期利差為79.52基點，顯然高于美元，說明預期人民幣價值風險高于美元。從這一市場角度分析觀察看，人民幣不應該升值而應該貶值才合乎邏輯。
美元再度轉強 我國經濟或難免受沖擊
弱勢美元政策已在金融危機時期幫助美國有效規避了系統風險，美國經濟復蘇跡象漸行漸近，強勢美元勢必壓低所有大宗商品價格。隨著美國明年下半年量化寬松貨幣政策結束，美元趨強利率上升資金回流推動美元指數向上，對新興發展中國家可能會陷入貨幣政策兩難境地。所以，未來世界市場經濟風險，恐怕不再是經濟衰退或者各國央行寬松貨幣政策退出，而是美元重新再度走強的風險。其涉及1.4萬億到2萬億美元套利交易平倉潮意味著美元大量回流，可能導致全球貨幣市場、大宗商品市場和新興市場發生劇烈震蕩。
據美國高盛11月30日發布的報告，其預計美國銀行業在這次金融危機中信貸損失總額在2.1至2.6萬億美元。處理的妥善與否，直接影響全球經濟金融運行格局。如處理得當，美國經濟趨強，作為世界耐用品出口最大的我國，出口貿易和FDI恢復和提升。而外匯占款再次成為流動性泛濫根源，預計明后年人民幣廣義貨幣（M2）仍然保持在年平均20％左右增長水平，則2010年外匯占款將新增量大約為2.53萬億元，外匯占款上升引發人民幣被動投放規模繼續擴大，對我國金融市場能否健康穩定運行又增加了新的難度與風險。倘若美國未能有效處理或再度釋放轉嫁“有毒資產”風險，不排除世界經濟金融市場再次引發危機發生的可能性，由此我國經濟難免又一次面臨外部危機的沖擊。 |