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從2002年我國(guó)進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期以來(lái)，熱錢開(kāi)始大規(guī)模涌入我國(guó)。熱錢的大規(guī)模流入給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境造成了極大的不穩(wěn)定。
首先要警惕熱錢流入的“羊群效應(yīng)”。熱錢主要由各種私募基金、對(duì)沖基金、投資基金和石油美元等投機(jī)性和流動(dòng)性極強(qiáng)的資金組成。在人民幣升值預(yù)期和加息預(yù)期泛濫的情況下，某個(gè)強(qiáng)勢(shì)基金在我國(guó)的一絲投機(jī)行為，就會(huì)主導(dǎo)整個(gè)熱錢的流向，產(chǎn)生投機(jī)上的跟風(fēng)行為。
其次，必須警惕熱錢流入的“馬太效應(yīng)”。由于熱錢的短期性、套利性和投機(jī)性，它們勢(shì)必要把目光盯在一些短期內(nèi)即可獲得高回報(bào)而又低風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)上。我國(guó)剛剛發(fā)展起來(lái)的匯市、樓市和股市成為它們炒作的首選。一方面，不斷涌入的熱錢加大了人民幣升值的壓力；另一方面，涌入樓市、股市的熱錢，不斷抬高著資產(chǎn)價(jià)格，制造經(jīng)濟(jì)泡沫。而這些因素又吸引著熱錢的瘋狂流入。由此，在匯市、股市、樓市上，出現(xiàn)了“價(jià)高者越高，價(jià)低者越低”的惡性馬太循環(huán)。
此外，我們還必須警惕熱錢流出的“蝴蝶效應(yīng)”。這種效應(yīng)巨大的破壞力會(huì)在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)爆發(fā)出來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，熱錢憑借其敏感的“嗅覺(jué)”就會(huì)迅速做出反應(yīng)。美元觸底反彈是遲早的事情，美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)下半年復(fù)蘇，這就增加了熱錢大規(guī)模撤離我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)。樓市、股市一旦出現(xiàn)資金大規(guī)模地迅速撤出，資金鏈就會(huì)斷裂，引發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，會(huì)波及整個(gè)金融領(lǐng)域，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)“大起大落”出現(xiàn)震蕩。
為了防止熱錢大規(guī)模流動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的制約，我們?cè)诩訌?qiáng)綜合監(jiān)管的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮給熱錢制造一點(diǎn)“噪聲效應(yīng)”。通過(guò)穩(wěn)定人民幣預(yù)期，加強(qiáng)對(duì)某些領(lǐng)域的監(jiān)管，打亂熱錢的投機(jī)計(jì)劃，從而削弱熱錢流動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的各種破壞效應(yīng)。 |