投資股票也就是投資未來，因此每當有報告預計某公司或某板塊公司下一報告期業(yè)績會有大幅增長時，其股票價格也會隨之大漲。然而，從目前總體情況看，上市公司上半年整體業(yè)績同比下降似乎沒有多少懸念，二季度環(huán)比能否增長也有很大的不確定性，但股市仍在上升趨勢中運行。如果說一季度股市的反彈還有經(jīng)濟見底甚至回暖的推動或預期的話，上市公司業(yè)績環(huán)比的確也有增長，那么目前股市的上漲單憑“回暖”因素還不足以獲得如此支撐，其中應還有重要的原因，那就是流動性充裕為股市提供了新的動力。
自從去年開始的世界性經(jīng)濟下滑以來，各國政府都在采取促進經(jīng)濟發(fā)展的措施。盡管政策上存在一些差別，但從根本上看都是增加投資，擴大信貸，歸根到底就是增加貨幣流通，增加流動性。從目前來看，這些措施正在開始發(fā)揮作用，其表現(xiàn)是經(jīng)濟自去年第四季度加速下跌后跌勢明顯減緩，見底似乎得到確認。但對經(jīng)濟是否已走上回暖之路，各方看法并不一致。
從一季度上市公司業(yè)績看，環(huán)比業(yè)績有比較明顯的好轉(zhuǎn)，同比看業(yè)績?nèi)匀惠^差，現(xiàn)在普遍預計今年上半年業(yè)績同比仍可能是負增長。從經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律本身看，即使回暖也不會是一帆風順，出現(xiàn)波動在所難免。就我國情況看，雖然政府投資力度不小，也帶動了一些行業(yè)的增長，但作為經(jīng)濟重要拉動力的出口情況仍然不樂觀，民間投資能否跟上也還需要觀察。另外，從消費方面看，在政府的家電下鄉(xiāng)、補貼等政策推動下消費會有增長，但要真正實現(xiàn)主要靠內(nèi)需拉動經(jīng)濟增長還有很長的路要走。
因此，即使經(jīng)濟復蘇趨勢確定，實現(xiàn)復蘇肯定也是個較長的過程，但股市腳步似乎并未停下。
像其他商品一樣，股票的價格是由其內(nèi)在價值決定的，并且價格也是圍繞價值波動。所不同的是，股票價格波動幅度會更大，因為它受進入股市資金的多少影響巨大，而這與整體社會的流動性是否充裕息息相關。這次由美國金融危機帶來的世界性危機有一個共同特點就是來勢兇猛，而各國政府表現(xiàn)也出奇的一致，即通過財政和貨幣政策刺激經(jīng)濟發(fā)展，最重要的一點就是大力放出基礎貨幣，讓更多的貨幣進入流通，結(jié)果就是導致流動性增加，不可避免會有大量資金進入股市。而從世界范圍看，美國放出流動性的影響最大，因為美元是世界貨幣——具有儲備、結(jié)算、計價等功能。美元的過度發(fā)行也就意味著其貶值，也就意味著以美元計價的所有資產(chǎn)價格會上升——在全世界范圍內(nèi)，正如目前表現(xiàn)出來的一樣，原油價格從去年的低點已上漲了一倍有余，有色金屬價格也普遍上漲，黃金價格更是居高不下。
美國的情況只是世界的一個縮影，通過增加信貸甚至貨幣發(fā)行來刺激經(jīng)濟發(fā)展，結(jié)果必然是某一類或幾類資產(chǎn)或商品價格甚至全部價格的上漲。如房價上漲，大宗商品價格上漲，期市、股市也沒有理由不上漲。就是說，刺激經(jīng)濟政策—增加流動性—資產(chǎn)價格上漲—股市上漲，這是合乎邏輯的股市運行“線路圖”，因此即使沒有預期上市公司下一報告期業(yè)績會上漲，根據(jù)上述邏輯，股市也有較充分的上漲根據(jù)。當然，如果某一類或某幾類資產(chǎn)或商品價格上漲，相關上市公司的業(yè)績也很有可能隨之改善。
需要注意的是，由于流動性增加帶來的股市上漲不穩(wěn)定性更大，如果未來經(jīng)濟確實回暖并帶來公司業(yè)績的增長，股市穩(wěn)定也就有了基礎，否則這種不穩(wěn)定性會帶來危害。 |
|