|
昨天央行公開市場1年央票發行量減少，利率維持不變，債券市場心態有所穩定，二級市場收益率有所回穩。
近期，外匯儲備和外匯占款突增，市場對熱錢卷土重來爭相議論。2007年熱錢因人民幣升值預期大量涌入，資產價格大幅上升，央行為對沖外匯占款啟動發行3年央票，同時小幅上調基準利率，2007年債券市場大幅下跌。
今年熱錢來臨正值貨幣政策要緊未緊之時，給央行帶來難題。不加大回籠力度對沖外匯占款，信貸會繼續放量，資產價格會繼續上升，通脹風險加大。而對沖外匯占款緩解升值壓力，有數量、利率、匯率手段。利率和匯率的手段在經濟不到偏熱時不會使用。數量手段首先一定是公開市場，其次是準備金率。公開市場以增加央票發行量的手段對沖外匯占款，對債券市場資金量影響不大，但對二級市場收益率和市場心態會造成打擊。從中、長期角度看，熱錢進入必將繼續推升國內資產價格，利率和匯率手段的運用恐怕也不可避免。
不妨將今年的熱錢和2007年的熱錢作番對比：2007年的熱錢意在賭人民幣升值，同時分享中國經濟快速增長帶來的收益；今年熱錢的到來是因為全球經濟在金融危機后恢復緩慢，而中國經濟一枝獨秀，進來的主要目的是避險和尋找投資機會。雖然熱錢進入時的經濟背景、目的、數量等方面不盡相同，但對目前國內債券市場而言，仍難言利好。 |