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一些年紀(jì)較大的讀者可能還記得國民儲蓄運(yùn)動。該運(yùn)動風(fēng)行于二戰(zhàn)時(shí)期，屬于一種“民間努力”。但之后它們又遷延了好幾十年；在當(dāng)世人們的記憶中，過去英國政府每次發(fā)布預(yù)算案，都會提到感謝“國民儲蓄運(yùn)動”(National
Savings
Movement)的主席。如今，一些國家的民眾——特別是在中國和德國——正面對一種截然相反的宣傳：為了全球經(jīng)濟(jì)，增加消費(fèi)。我本人的看法是，應(yīng)該由個(gè)人和家庭自己決定該儲蓄多少錢。官方努力不應(yīng)超越學(xué)校教授的個(gè)人金融課程的范疇。
有些專家之所以存在不同意見，原因可以歸結(jié)為幾個(gè)字：“國際失衡”。這僅僅是指經(jīng)常項(xiàng)目的收支盈余和赤字。據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)估計(jì)，在2006-08年間，全球失衡總規(guī)模從上世紀(jì)末可以忽略不計(jì)的數(shù)額，擴(kuò)大到全球國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的2.5%。到2009年，總失衡水平銳減至1.5%左右。這主要是經(jīng)濟(jì)衰退所致。在全球范圍內(nèi)，人們打算用于儲蓄的資金，多于打算用于投資的資金，這符合產(chǎn)出和收入下降的趨勢，這一趨勢降低了盈余國家儲蓄、赤字國家投資的意愿。IMF擔(dān)心，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能導(dǎo)致失衡重新擴(kuò)大，從而危及復(fù)蘇。
關(guān)于失衡，主要存在兩種觀點(diǎn)。道學(xué)的觀點(diǎn)認(rèn)為，必須采取恰當(dāng)政策減少“過度的”盈余和赤字，最好是通過國際協(xié)同行動。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，所謂失衡，是國際間借貸行為的自然產(chǎn)物。德國的盈余或者美國的赤字，并不比英國約克夏和蘇塞克斯兩郡之間的收支失衡更不正常——大衛(wèi)
休謨(David
Hume)兩個(gè)半世紀(jì)前就指出了這一點(diǎn)。應(yīng)對衰退與繁榮，應(yīng)當(dāng)采取貨幣及財(cái)政政策，以刺激或抑制需求，而不能扮演救世主，試圖左右國家間的收支模式。
然而，應(yīng)對失衡是出于政治目的，而非經(jīng)濟(jì)理由。中國政府不會發(fā)起“反儲蓄運(yùn)動”，以取悅IMF。但是，中國持有的大量短期美元證券儲備，正變得越來越燙手。這些證券收益率極低，價(jià)值不穩(wěn)定，而中國對它們的持有量還在不斷上升。合理的做法是進(jìn)行多元化調(diào)整，把一些儲備投資于收益較為可靠的有形資產(chǎn)。但是，美國和歐洲不會甘心讓中國持有關(guān)鍵戰(zhàn)略資產(chǎn)。另一種做法是，亞洲盈余國家可以把儲蓄投向其它新興國家——它們已經(jīng)開始這么做了。但這是個(gè)緩慢的過程。
2009年4月，中國央行行長周小川提出，應(yīng)采用一種“超主權(quán)儲備貨幣”。IMF的特別提款權(quán)(SDR)就是這種貨幣的雛形。現(xiàn)存的SDR總價(jià)值為3000億美元，相當(dāng)于全球儲備的3%-4%。目前它們只是一種“準(zhǔn)貨幣”。關(guān)于SDR的地位，我所見過的最佳解釋，出自高盛(Goldman
Sachs)第196期《全球經(jīng)濟(jì)報(bào)告》。其要點(diǎn)在于，只有當(dāng)某個(gè)成員國向IMF借款時(shí)，才會存在SDR。2009年，20國集團(tuán)(G20)輕易就同意“把IMF的資金規(guī)模擴(kuò)大到現(xiàn)有的三倍”，原因正在于此。這項(xiàng)行動在落到實(shí)處前是不費(fèi)分文的。
可是，為何不逐步賦予SDR更多的真實(shí)貨幣的特征，增發(fā)SDR分配給新興國家？最早提出這一想法的是已故的麥克斯韋
斯坦普(Maxwell
Stamp)，他的計(jì)劃早已被人們遺忘。重提這一計(jì)劃的用意，不是要永久地增加新興國家的儲備，而是為這些國家提供擴(kuò)大投資的必要資金。如此一來，中國等盈余國家所接收的款項(xiàng)，就可采用這種不會貶值的貨幣，而且沒有違約之虞；而SDR使用者將更沒有理由擔(dān)心中國政治影響力過大。此外，我們也不必費(fèi)盡口舌說服西方政治家和金融機(jī)構(gòu)相信，在全球儲蓄可能過剩的形勢下，預(yù)算赤字是允許存在、也是可取的。抵消盈余，可通過推動發(fā)展支出來實(shí)現(xiàn)。這種支出將受到雙重稱贊——它們既是“投資”，也是一種治理全球貧困的手段。這一切將以一種深奧的凱恩斯理論明顯難以獨(dú)力對抗的方式，吸引正統(tǒng)游說者。
我似乎已經(jīng)聽到，德國領(lǐng)導(dǎo)人在指責(zé)此項(xiàng)計(jì)劃會帶來通脹。要切實(shí)打消他們的異議，需要賦予IMF一項(xiàng)權(quán)力：如果該機(jī)構(gòu)認(rèn)定，主要危險(xiǎn)在于全球需求過剩、而非需求不足，它就可以禁止發(fā)行、甚至提取SDR。假如我們沿著這一路線前進(jìn)，IMF將具備“世界央行”的某些特征。但是，比起成天嘮叨“失衡”，這種做法起碼更有可能成功。 |