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CPI同比漲幅達到3.1%，這一漲幅已突破全年通貨膨脹率3%的既定目標，因此有關通貨膨脹形勢加劇、呼吁實施加息的聲音明顯增多。
在筆者看來，這樣的思維方式明顯有些教條傾向。事實上，近年來經濟運行的經驗證明，不僅物價指數與通貨膨脹之間并不一致，物價指數與貨幣政策之間更是不存在線性關聯。如果簡單以物價指數來定性經濟冷熱，并采取反向調控政策措施，其結果就是，不僅無法做到“削峰填谷”，甚至可能會放大宏觀經濟波動。
需要特別提醒的是，貨幣政策從出臺到執行，再到市場效果顯現存在三個月到半年左右的時滯。當下的物價指數也是如此，單月CPI漲幅超過3%不能證明通貨膨脹來臨，恰恰相反，3.1%極有可能就是階段性的價格高點。理由是：其一，CPI漲幅是一個同比數據，漲幅直接受制于去年基數的高低。而去年物價指數是“前低后高”，這就意味著今年的價格漲幅將在下半年逐步收窄。其二，同時發布的5月份其他數據，比如工業增加值和固定資產投資增速均出現了環比回落，這表明經濟形勢不僅沒有繼續趨熱，反而出現了較為明顯的增長放緩跡象。其三，海外市場經濟運行狀況存在巨大不確定性，全球經濟“二次探底”的風險在加大。
事實上，當下宏觀經濟根本無法用簡單的“過熱”或“過冷”描述，單月CPI的漲跌數據更無法成為判斷通脹或通縮的依據。宏觀調控必須在“持續性、穩定性、靈活性、針對性”之間尋找平衡。當下，最令筆者擔心的倒不是貨幣政策的具體操作，而是部分機構放大所謂通貨膨脹效應，導致市場預期出現扭曲，加大宏觀經濟復蘇難度。千萬不要拿通貨膨脹嚇自己，以避免市場噪音傷害宏觀經濟的穩定運行。 |