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 盡管美國幾近衰退，其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的增長速度也在放緩，這些國家和地區(qū)的通貨膨脹水平卻在不斷攀升。歐洲央行行長特里謝日前提醒人們關(guān)注上世紀(jì)70年代犯過的錯誤——對通脹的放任讓經(jīng)濟增長付出了沉重代價。雖然他的話針對的是發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的央行，但新興經(jīng)濟體的政策制定者也應(yīng)引以為戒。中國、印度、印尼和沙特等國的官方統(tǒng)計顯示，其各自的物價水平去年攀升了8%至10%，在俄羅斯、阿根廷和委內(nèi)瑞拉，這一數(shù)字分別高達(dá)14%、23%和29%。總體來看，2/3的世界人口今年夏天都有可能遭遇高達(dá)兩位數(shù)的通脹率。
以各國的官方數(shù)字統(tǒng)計，全球的平均通脹率已升至5.5%，為1999年來最高。主要原因當(dāng)然和食品和原油價格的激增有關(guān)，但特里謝的擔(dān)憂是，這些價格的上漲會導(dǎo)致對通脹的預(yù)期升高，引發(fā)更高的報酬要求，造成薪資-物價螺旋式上漲，而這種情況在上世紀(jì)70年代就已出現(xiàn)。當(dāng)時各國央行的錯誤在于，貨幣政策過于寬松，致使油價的上漲很快推高了其他產(chǎn)品的價格。令人擔(dān)憂的是，當(dāng)前的全球貨幣政策正處于上世紀(jì)70年代以來最寬松的狀態(tài)，全球的平均實際利率為負(fù)。
美國3.9%和歐元區(qū)3.3%的通脹率都遠(yuǎn)高于央行的期望值。但迄今為止，幾乎沒有跡象顯示食品和原油價格的上漲推動了發(fā)達(dá)經(jīng)濟體其他物價的攀升，除去能源和食品之后的核心通脹率較一年前并未上升多少。而且，未來兩年美國和歐洲的經(jīng)濟增速預(yù)計將低于往常，失業(yè)率也可能會攀升，這都將有助于遏制薪酬水平的過快上升。美國的消費信心指數(shù)已降至28年來最低，表明個人消費支出將下降，而這將進一步推動企業(yè)削減開支和降低加薪幅度。
但在新興經(jīng)濟體，景象則截然不同。由于食品在消費價格指數(shù)中所占比例較高，新興經(jīng)濟體的通脹水平在以快得多的速度攀升。并且，這些地方的薪酬水平和核心通脹率也在加速上升。如今的新興經(jīng)濟體和上世紀(jì)70年代的發(fā)達(dá)國家有著驚人的相似。一些新興經(jīng)濟體的政策制定者將當(dāng)前的通脹視為短期供應(yīng)面沖擊，認(rèn)為沒有加息的必要。這些地方的貨幣供應(yīng)增長速度幾乎是發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的3倍。而且市場對通脹的預(yù)期也未能得到很好的疏導(dǎo)，薪資-物價螺旋式上漲的風(fēng)險依舊很大。
(肖瑩瑩編譯自5月30日英國《經(jīng)濟學(xué)家》) |