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| [華爾街日記](méi)價(jià)值投資是否還有價(jià)值引爭(zhēng)議 |
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| 2008-12-11 本報(bào)駐紐約記者:陳剛 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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華爾街的投資者分為幾類(lèi)，有的喜歡追逐高成長(zhǎng)企業(yè)，有的善于在垃圾股中淘金，更多的投資者則傾向于追隨“股神”巴菲特的價(jià)值投資理念。但是在整個(gè)經(jīng)濟(jì)陷入多年不遇的危機(jī)之后，判斷企業(yè)股票的價(jià)值非常困難，如何堅(jiān)持價(jià)值投資成為市場(chǎng)爭(zhēng)論的話(huà)題。
以巴菲特投資的高盛集團(tuán)為例。“股神”在100美元之上購(gòu)買(mǎi)了高盛的優(yōu)先股，在隨后的一個(gè)多月里，高盛股票一度跌到了接近50美元一股。如果投資者相信巴菲特的判斷力，完全應(yīng)該以五折的價(jià)格現(xiàn)在就購(gòu)買(mǎi)高盛的股票。
目前的現(xiàn)實(shí)是，大部分市場(chǎng)投資者對(duì)“股神”仍然抱有敬意，但是對(duì)于高盛的盈利能力卻充滿(mǎn)懷疑。這家曾在資本市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨的金融機(jī)構(gòu)已今非昔比。由于轉(zhuǎn)為銀行控股公司，高盛不能再利用高資本杠桿獲得超常利潤(rùn)，雖然其投行業(yè)務(wù)仍然存在，但可能已不是支撐公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心業(yè)務(wù)。
當(dāng)市場(chǎng)傳出高盛進(jìn)軍網(wǎng)上銀行、摩根士丹利收購(gòu)芝加哥路邊停車(chē)收費(fèi)系統(tǒng)的消息后，投資者懷疑轉(zhuǎn)型后的投行如何能夠保持以前的盈利能力。雖然這些公司目前的靜態(tài)市盈率不足5倍，但是考慮到今后的盈利狀況不明，投資者還是不敢買(mǎi)入股票后長(zhǎng)期持有。
導(dǎo)致投資判斷失去方向的主要原因是整個(gè)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。從根本上，企業(yè)的發(fā)展盈利取決于市場(chǎng)的需求，如果市場(chǎng)沒(méi)有需求，企業(yè)自然沒(méi)有獲利空間。金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)普通投資者損失慘重，隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)惡化，企業(yè)大量裁員，失業(yè)率連續(xù)攀升，消費(fèi)者信心受到嚴(yán)重打擊，市場(chǎng)需求明顯萎縮。目前，除了沃爾瑪、麥當(dāng)勞這種大眾商品銷(xiāo)售企業(yè)能夠在危機(jī)中維持增長(zhǎng)外，大量企業(yè)都遭受沖擊。
一位在華爾街從事證券交易的專(zhuān)業(yè)人士這樣分析：現(xiàn)在股價(jià)正在處于一個(gè)重新調(diào)整的過(guò)程中，價(jià)格水平究竟是偏高還是偏低要看未來(lái)企業(yè)的發(fā)展空間，對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)講，最困難的就是無(wú)法判斷危機(jī)過(guò)去后，企業(yè)是否能夠恢復(fù)到正常的盈利水平。
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