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近幾個月來，受“中國因素”驅動，加之國際熱錢炒作，倫敦金屬交易所各基本金屬價格均已擺脫金融危機爆發以來的頹勢，強勢反彈且屢創年內新高。
近期美歐等主要經濟體雖已顯露復蘇跡象，但經濟要真正復原仍任重道遠，此時國際金屬市場卻已率先“突圍”。誠然，“中國因素”是上半年金屬價格走高的主要支撐，但隨著該因素的弱化，下半年金屬價格走勢將更多回歸基本面。
海關數據顯示，中國近幾月基本金屬進口逐月攀升，市場據此認為中國需求強勁。英國巴克萊資本分析師蓋爾·貝瑞說：“在過去半年多里，推動基本金屬市場復蘇最大的驅動力就是中國的需求。上半年，中國多種金屬進口量都創下歷史紀錄，大大高于去年同期。”
貝瑞認為，在中國規模龐大的經濟刺激計劃的帶動下，基礎設施等項目的投資增速明顯加快，其中大量項目集中在能源、交通、汽車和家電這些金屬需求大戶上，因此有力推動了基本金屬消費。
今年上半年，受經濟危機影響，美國、歐洲和日本等主要經濟體對基本金屬的消費依然低迷，但中國需求大幅增加，占全球總消費的比重穩步攀升，可以說是上半年基本金屬需求的主要推動力。
在這種情況下，中國對金屬的需求吸收了許多原本預計的過剩產能。各金屬研究組織發布的2009年供需預估數據顯示，中國已吸收了預期中全球所有的過剩銅、鋅和鉛產量，以及預期中的大部分過剩的錫和鎳產量。
但是，并不能據此認為目前的國際金屬價格是對“中國因素”的合理反映。中國有色金屬工業協會副會長文獻軍在接受國內媒體采訪時說：“從現在基本面看，不支持價格這么持續走高，尤其是國外消費到目前來看還沒有起色。”他以倫敦銅為例，在生產下降、庫存增加的情況下價格走高，明顯有炒作因素。
巴克萊資本預計，未來的幾個月中市場上“中國因素”將開始弱化，基本金屬上漲勢頭將有所放緩。貝瑞認為，中國上半年大量進口基本金屬，源于下游生產商需求恢復以及國家收儲。但大量進口的基本金屬中有很大一部分并沒有立即消費，而成為工業庫存。
摩根士丹利曾發表分析報告說，中國戰略儲備需求和商業補充庫存是銅價的主要支撐力。但中國國家發改委官員6月底表示，中國已經完成包括59萬噸鋁、15.9萬噸鋅、23.5萬噸銅的收儲，國家下一階段將不再收儲。這對進一步做多金屬價格的資金來說，無異于釜底抽薪。
在經歷了上半年的快速上漲之后，基本金屬市場已經出現了透支“中國因素”跡象，下半年正面臨巨大回調壓力。因此未來金屬價格如果要維持在目前高位或者繼續上漲，有待全球經濟進一步復蘇帶來的基本金屬需求增加。
好在隨著夏季這一傳統金屬需求淡季的結束，以德國為代表的歐洲經濟體復蘇跡象也開始出現，建筑、交通運輸等主要消費領域的需求有望走出低谷。這對目前已經出現產能過剩的部分基本金屬來說是一大利好消息。 |