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中國當務之急不是調整匯率而是引導內需

訪東京財團研究員關山健

2009-10-28 作者:本報駐東京記者劉浩遠來源:經濟參考報

    今天的中國和上世紀80年代的日本面臨著類似的匯率難題和壓力。日本著名智庫東京財團研究員關山健日前接受記者采訪時表示，人民幣升值與否及如何調整應根據中國自身利益來判斷，從日本的歷史經驗看，目前中國最緊迫的任務不是調整匯率政策，而是如何合理引導和管理內需。
    關山健說，很多人認為1985年“廣場協議”后的日元急劇升值是導致日本經濟陷入長期低迷的主要原因，但是這個看法既不全面也不準確。“廣場協議”之后日元急劇升值確實是日本泡沫經濟破裂的誘因，但是經濟泡沫的形成、破滅以及整體經濟長期低迷的深層次原因，是日本金融政策的扭曲和內需管理的不善。這些教訓值得中國汲取。
    上世紀70、80年代，日本面臨對美巨額貿易順差，并受到來自美方要求擴大內需及減少順差的壓力。日本為擴大內需采取了寬松貨幣政策，進而帶來流動性過剩問題，大量資金流入房地產和股票市場。銀行因低利率而利潤縮小，因此不得不通過擴大貸款規模來確保收益。這令企業融資變得更容易，因此企業將大量資金投資于不動產和股票。
    關山健認為，招致日本經濟泡沫破裂的主要原因不是日元升值，而是金融政策的突變。日本央行總裁三重野康1989年12月上任后，一改此前寬松的貨幣政策，再加上大藏省(現財務省)1990年3月指示收緊與土地相關的融資，導致不動產價格下跌、股市暴跌。在信用崩潰時期，日本仍然繼續采取緊縮政策，導致經濟狀況急劇惡化，開始形成被稱為“失去的十年”的經濟低迷期。
    之后，日本經濟難以從長期低迷中擺脫出來的直接原因也不是日元升值，而是沒有果斷迅速處理不良債權。在經濟衰退、地價股價下跌的同時，企業業績也出現惡化，結果導致金融機構的不良債權膨脹，進而形成信貸緊縮、企業融資困難的惡性循環。日本政府和金融機構在處理不良債權方面猶豫不決，最終使日本內需惡化，經濟陷入長期低迷。
    關山健指出，當時的日本和現在的中國，經濟增長的原動力其實不是外需而是內需，匯率上漲不是決定性問題，用適當方式對內需進行有效引導和管理最為重要。中國應極力避免重蹈日本的覆轍。
    關山健認為，目前人民幣存在升值壓力，人民幣急速升值對中國肯定不利，但是在內需強勁、進口增加的情況下，人民幣緩慢升值也符合中國自身的長遠利益。

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