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| 2007-01-08 本報記者:劉振冬 趙江山 來源:經濟參考報 |
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新年伊始，央行便動用準備金工具收縮銀根。央行5日宣布，從1月15日起上調存款準備金率0.5個百分點至9.5%。業內專家認為，鑒于目前長期順差導致的外匯儲備高額增長仍未得到有效控制，預計今年央行將繼續交替使用準備金率、利率和公開市場操作等貨幣政策工具，以收縮銀根、減少流動性。
對于上調準備金率的目的，央行表示旨在“適應當前流動性的動態變化”。央行曾在2006年三次累計提高存款準備金率1.5個百分點，凍結資金4500億元。此次提高存款準備金率，預計將再凍結資金約1500億元。
2006年來，我國貿易順差屢創新高，國際收支失衡矛盾加劇，這已成為當前貨幣信貸寬松、人民幣升值壓力加大、貿易摩擦加劇等一系列矛盾的重要誘因。分析人士認為，央行再次上調存款準備金率意味著國際收支順差導致的流動性過剩問題沒有得到有效緩解，而流動性過剩又必然帶來貨幣供應放量、信貸規模擴張的不利后果。當前的兩難抉擇在于，對內央行需要壓縮信貸，控制貨幣供應，對外維持現行匯率制度，則需要擴大基礎貨幣供應。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，正是外匯儲備的持續增長帶動了流動性的充裕。近年中國外匯儲備出現了持續的高速增長，預計2006年將超過1萬億美元。中國下一步的宏觀金融政策決策，需要考慮外匯儲備持續增長這一市場背景帶來的一系列挑戰，并做出相應的調整。存款準備金率政策正是在這個背景下，由通常很少動用的政策工具，變為一個經常性的政策工具。
巴曙松預計，如果2007年外匯順差持續居高不下，外匯儲備持續上升，那么央行為了對沖流動性，除了增大央行票據的發行，最有可能采用的政策舉措還是提高準備金率。
對于今后的貨幣政策走向，不少專家表示，調整準備金率和利率將是今年貨幣調控的主要手段，貨幣當局將繼續采取手段收縮銀根，控制流動性過剩。發改委經濟所經濟運行與發展室主任王小廣表示，目前外匯儲備規模太大，央行非常擔心投資反彈。他預計央行還將繼續上調存款準備金率。此外，國內利率目前仍然偏低，央行應當加息與上調準備金率兩手都要硬。
雷曼兄弟亞洲經濟學家孫明春認為，以提高準備金率的方式來減低流動性合情合理。他預計，連同本次，央行全年將共4次調高準備金率，每次幅度為0.5個百分點。他同時表示，雷曼預測中國全年CPI增幅為2%，這樣實際存款利率成為負數，央行將有機會在二季度加息。摩根大通經濟學家龔方雄亦認為，上調存款準備金率可能只是2007年系列加息舉措的開始，存款準備金率可能會從9.5%持續上調至11%。預計未來數月央行很可能再次上調利率。花旗集團亞洲首席經濟學家黃一平同樣表示，央行此次提高存款準備金率將不會是最后一次，若投資增長反彈，央行將繼續采取措施收緊銀根。他預計，央行將在2007年年中提高利率。 |
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