深交所公司管理部專家9日披露對大小非減持的研究結果表明，大小非通過減持股份賣出的數量十分有限，不是導致當前股市下跌的主要原因。
據介紹，深市主板公司的大小非流通股股東，簡稱“大小非”，自2006年8月第一筆解除限售開始至2008年4月24日，共解除限售股份193.86億股，減持82.66億股，占解除限售總額的42.64%。有335家上市公司股東的股份解除了限售，在二級市場出售股份的公司共292家，占解限公司的87.16，其中持股5%以上股東出售20.7億股，占總減持額的25%，持股5%以下股東出售62億股，占總減持額的75%。
從時間分布看，股東減持主要在2007年，共減持67.78億股，占總減持額的82%。從減持金額看，從大小非累計減持股份總交易金額為1006.37億元，約相當于成交活躍時一天的總成交量，占深市A股總市值(按2007年12月28日56,090.47億元計算)的1.79%。
據分析，2007年4月減持股數最高，合計達13.32億，而這個月深證綜指月漲幅創下33.63%的新高；2007年12月則是減持股數占市場總成交易比例最高的一個月，占總成交量的1.184%，但該月深證綜指上漲17.04%。平均而言，深市公司每月減持股份總量占交易總量的比例僅為0.538%。因此，專家認為，大小非通過減持股份賣出的數量十分有限，不是導致當前股市下跌的主要原因。
研究表明，業績越好的公司減持越少。每股收益最低的兩個檔次(每股收益在0元至0.2元之間及負收益的)是“減持股份占解除限售股份”比例最高的，分別占49.25%和45.81%，可見業績較差的公司股東減持較多，而每股收益大于1元的上市公司中，“減持股份占解除限售股份”比例不到20%，即業績較好的公司股東減持較少。
研究表明，小非減持的比例明顯超過大非。作為產業投資人的大非傾向于持有股份，而作為財務投資人的小非是以股權投資盈利為目的，基本上并不打算長期持有，是減持的主要力量。另外，超過60%公司的小非減持的數量達到解限比例的50%以上，有39家公司的小非將解除限售的股份全部售出。
研究顯示，股價大漲和大跌的公司減持較少。個股的減持影響了股價，同時，股價的波動也影響了股東的減持。股價漲幅超過50%的公司，股東對公司未來前景看好，因此減持比例較小；股價跌幅超過50%的公司，股東有惜售心態，減持比例也比較小；個股跌幅在-10%至-50%區間的公司，大小非減持量最大。
研究還表示，預披露制度對減持有抑制作用。深交所在今年1月16日修訂的《股權分置改革工作備忘錄第16號——解除限售》中，引入控股股東減持預披露制度，規定“公司控股股東、實際控制人在其限售股份解除限售時應同時披露對所持解除限售股份的持有意圖。”在此之前，持股5%以上股東減持為19億股，而在預披露制度實施后，持股5%以上股東減持不到1.7億股，減持情況有大大減少，說明披露制度對抑制控股股東的減持發揮了作用。
據專家估計未來幾年深市公司的解除限售股數合計將達922.8億股，其中2008年因股改產生的限售股解禁規模為225億股，比2007年增長53.06%；2009年將是真正的高峰年，解禁規模為412億股；到2010年將減為136億股，2011年則為149.8億股。這些數據未包括每年因非公開發行、增發而導致的新的限售股。
為消除市場對大小非減持的盲目恐慌情緒，增加透明度，專家建議在深交所網站披露大小非解限、減持的總體情況，其中，通過大宗交易系統成交的，按大宗交易相關規定進行披露；通過二級市場減持的在深交所網站披露，主板公司與中小板公司可分別披露。
此外，由于小非持股成本比較低廉且沒有控制權的顧慮，導致小非在市場行情好的時候惜售，在市場行情不好的時候成為下跌的催化劑。專家建議改變目前小非減持不披露的現狀，對小非也實施減持股份的預披露政策。
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