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3月24日，“信心決勝未來——2009嘉實基金中國投資論壇”在北京舉行。多位專家學者和業(yè)內(nèi)人士一致表示，解決百年一遇的金融危機絕非一蹴而就，但全球救市的行動將逐步發(fā)酵。在此形勢下，國際市場在短期內(nèi)或有震蕩，但已深具中長期的投資價值，中國的A股市場也不例外。
我國的投資效果初現(xiàn)“轉(zhuǎn)機”
“目前的局勢是，國內(nèi)經(jīng)濟周期下行疊加世界金融危機。”嘉實基金副總經(jīng)理戴京焦如此判斷。她說，從經(jīng)濟合作暨發(fā)展組織(OECD)的領(lǐng)先指數(shù)來看，未來幾個月內(nèi)全球的實體經(jīng)濟仍在加速衰退，全球經(jīng)濟危機難言見底，和OECD國家景氣高度相關(guān)的我國對外出口，在未來一段時間內(nèi)也可能持續(xù)惡化。
但是，我國的投資效果也初現(xiàn)“轉(zhuǎn)機”，不論信貸高速增長帶來的寬松的流動性，還是通過投資來拉動經(jīng)濟的增長，都已看到一定的成效。從歷史來看，信貸和貨幣供應量的快速投放，有助于緩解短期內(nèi)通縮的壓力，但也必將會對未來的通脹產(chǎn)生推力。
嘉實基金總經(jīng)理助理邵健表示，無論是從國際還是從國內(nèi)來看，近期的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)都是負面消息居多。但是，就長遠來看，我國特有的城市化發(fā)展及居民消費的增長，都將能支持經(jīng)濟的中長期增長。
結(jié)構(gòu)性投資機會值得關(guān)注
“雖然由于外需的急劇下滑，我國經(jīng)濟可能下滑，但在我國政府堅定的決心和有力刺激經(jīng)濟舉措下，流動性寬松背景下的政策市仍可期待。”嘉實基金海外投資部總監(jiān)李凱表示。
李凱說，在投資策略上，對2009年全年的宏觀經(jīng)濟形勢仍持謹慎態(tài)度，組合配置思路仍以防御為主，但更強調(diào)靈活的配置，在劇烈波動市場中尋找交易機會。
邵健則認為，2009年A股市場缺乏單邊向上的系統(tǒng)性投資機會，而結(jié)構(gòu)性投資機會值得關(guān)注。
這些機會包括：在宏觀經(jīng)濟以及公司盈利不明朗的情況下，選擇能夠穿越周期，具有確定成長預期及合理估值的行業(yè)，偏向內(nèi)需的、受益于財政刺激政策的確定性強的行業(yè)以及從價值與產(chǎn)業(yè)整合角度出發(fā)，等待預期轉(zhuǎn)暖后估值回升的并購重組題材。另外，還包括產(chǎn)業(yè)和區(qū)域振興計劃來帶的結(jié)構(gòu)性投資機會。
股票的隱含收益率高于債券
戴京焦認為，目前A股市場股票的隱含收益率仍高于無風險國債收益率。但從長期看，股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)收益率存在合攏趨勢。在流動性充裕的前提下，權(quán)益資產(chǎn)將出現(xiàn)一個估值提升的過程。
嘉實基金總經(jīng)理助理陶榮輝也表示，2008年的金融危機迎來了一個全新的時代，投資人需要用一個全新的視角來重新審視大類資產(chǎn)的長期回報。
他說，通過對大類資產(chǎn)長期隱含回報率的分析表明，股票類資產(chǎn)的隱含收益率已經(jīng)遠遠高于債券類資產(chǎn)。而通過研究多個經(jīng)濟周期不同階段中大類資產(chǎn)的相對表現(xiàn)，當前經(jīng)濟正處于衰退的中后期，在這個時期，股票、信用債等高風險資產(chǎn)對于投資者的中期投資價值來說，應遠高于國債等低風險資產(chǎn)。 |