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[博客]貨幣政策動向的三個猜想
    2010-04-06    何維達    來源:經濟參考報

    現在經濟有所復蘇,通貨膨脹開始顯現,資產泡沫尤其是房地產泡沫正在加速膨脹。在這種情況下,央行貨幣政策將如何變化?筆者認為,除了公開市場業務外,央行貨幣政策有三大預期:第一,4月份可能提高存款準備金率;第二,5月份可能加息;第三,6月至8月人民幣可能升值。
  面對國際金融危機,中國政府采取了許多擴大內需的振興經濟的措施,其中就包括中國人民銀行采取的許多寬松的貨幣政策。現在經濟有所復蘇,通貨膨脹開始顯現,資產泡沫尤其是房地產泡沫正在加速膨脹。在這種情況下,央行貨幣政策將如何變化?人們拭目以待。筆者認為,除了公開市場業務外,央行貨幣政策在以下三個方面值得人民期待:
  第一,4月份可能提高存款準備金率。目前,我國存款準備金率是16.5%,比2008年最高時候的18.5%還相差2個百分點,所以提高存款準備率還有潛力。這是一種比較溫和的貨幣政策,對于控制流通中的貨幣,抑制資產泡沫有一定的作用,對資本市場有一定的影響,但是作用有限。
  第二,5月份可能加息。本來3月份應該加息,但考慮到通貨膨脹并不嚴重(2月環比不到3%),刺激經濟的政策還不到退出的時候,另外也可能是印度先于中國加息等多種因素影響,加息一事就往后推遲。由于3、4月份分別推出融資融券和股指期貨,為了避免給資本市場打擊和扶持新鮮事物,4月份不太可能又提高存款準備金率又加息,兩者最好選擇其一。加息對抑制房地產泡沫比提高存款準備金率效果應該更好,但是對股市的打擊也更大一點。
  第三,6月至8月人民幣可能升值。現在人民幣升值的國際壓力很大。所以,必須權衡升值和不升值的后果。為此,一方面要模擬人民幣升值對企業的影響,另一方面要考慮升值后的預防措施。總的來說,人民幣適當升值對我國來說并不是一件壞事。所以,6至8月份人民幣適當升值不會給國內企業出口造成重大打擊。

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