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央行貨幣研究局前局長景學成近日撰文指出，為切實保證中國在美資產安全，可以簡易與美方共同研究將我國持有的近8000億美元的美國國債實行債權轉股權，讓中國持有一些美國公司的股權——交換美國財政部在救助美國企業過程中持有的公司股份。筆者認為，用8000億美元的美國國債交換美政府救助美企過程中持有的公司股份并不妥當，這仍然面臨資產縮水的危機。
首先，美國道指現在是大B浪反彈的頂峰，美企現在的估值顯然有泡沫，因為美企出口越來越差。中國此時債轉股，隨著道指的大C浪殺跌，股權縮水很大，這是地地道道的風險。
其次，美元指數從74點多上升到82.2以上，最近在80左右徘徊。從本人對美元匯率周期的研究來看，此輪美元升值已經過半，美元指數最高可超過85。如果美元指數到了85左右，將意味著美元的看空，看空的因素主要依據有，美元指數上漲過半后已經引發美國出口赤字越來越大，將導致美國企業業績越來越難看，這會打壓股市。而美股本身反彈到位，兩者結合將產生資金流出美國股市。那么，結局如何呢？美元跌、東南亞貨幣升值是必然的。這使得中國8000億美元的美國國債轉成美國政府持有企業的股份，將面臨美股大C浪殺跌和美元貶值的雙層縮水，這是地地道道的風險。
那么，中國8000億美元的美國國債投什么才安全呢？筆者建議拋去美國國債買進東南亞貨幣，不但享受這一輪美元指數后半段上漲東南亞貨幣繼續上漲的空間，等到美元由漲轉為跌，東南亞貨幣仍然可以享受新一輪升值周期。
中國如何操盤8000億美元的美國國債呢？筆者認為，中國完全可以采取拋售2000億美元的美國國債，買進東南亞多國貨幣，時間上可以持有一年，持有時間從現在開始到明年4月底，預計升值可達30%左右，將增值600億美元。
另外在6月份可以先買進2000億美元的歐元，然后拋去2000億美元的美國國債，這樣，中國外儲由扎堆美國國債變成兵分三路。考慮到希臘短期沖擊基本結束，接下來考驗愛爾蘭、葡萄牙，西班牙的沖擊因債務到期時間還長，短期不具有沖擊性。所以，歐元有望在未來三個月內把短期利空釋放完畢。
隨著美元指數不斷上升，美國出口越來越難，美國風險越積越多，歐元區短期風險越來越少。6月底左右，美國風險可能承受不了會暴發，歐元區短期風險將釋放完畢。于是，我們看到美元跌、歐元漲的反轉行情出現。所以，5月、6月是中國拋售2000億美元美國國債買進歐元的大好時機。從歷史經驗來看，大概可以升值20%左右，將產生400億美元的收益。
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