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筆者認為，估值水平低并不是上漲的“必然”理由，階段性資金的偏好決定了階段性熱點所在。6月9日銀行股突然發力大漲，但“曇花一現”并沒有持久。創業板指數推出后的8個交易日
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累計上漲了17.48%，并帶動中小板指數上漲4.76%。而同期，上證綜指、滬深300指數下跌1.14%、0.84%。盡管創業板、中小板個股的市盈率很高，但如果沒有它們維系市場的人氣，2481點恐怕早就失手了。
本周一至今，深圳有三個交易日的成交金額超過上海，反映出A股熱點的深刻變化。統計顯示：2481點反彈至今，全部A股、滬深300、中小企業板、創業板換手率分
別
為0.89%、0.43%、2.91%、8.15%。截止到6月10日，全部A股、滬深300、中小企業板、創業板的靜態市盈率是22.70倍、17.62倍、49.22倍、81.29倍。雖然中小企業板、創業板公司的估值水平遠高于滬深300成分股。但從資金的流向看，創業板和中小企業板是目前資金關注的焦點。創業板日均8.15%的高換手率，是創業板指數能獨立于其他指數上漲的主要因素。如果滬深300的換手率依然低迷，期盼風格轉換只能是一廂情愿。
改革開放以后，中國經濟經過30年的快速增長，目前正處于經濟增長模式的轉型過程中。即由傳統行業推動經濟增長，向科技創新等“戰略新興產業”、消費類模式轉型。似乎可以這么理解，傳統行業推動中國經濟增長30年，故而傳統行業在以前的A股市場唱主角。隨著中國經濟增長模式進入轉型期，以及“不絕于耳”的淘汰落后產能聲音，傳統行業在A股市場中的地位將被戰略新興產業以及未來推動中國經濟增長的行業所取代，比如：醫藥行業。今年以來，“戰略新興產業”、醫藥股的超強走勢有其深刻背景，并且這種變化才剛剛開始。
近期一個現象值得關注：廣州本田宣布增加工資24%；富士康在一周內兩次大幅度提高基層員工薪酬水平；冠捷科技宣布計劃年內將中國大陸地區雇員的工資水平，在1月份提高15%的基礎上，再上調15%至20%。而今年以來，已經有包括廣東、北京、深圳等14個省市上調了最低工資標準，經計算，平均漲幅近20%。此外，還有熱議的“國民收入倍增計劃”。大家不難感受到，新一輪企業工人薪酬上漲已暗流涌動。這意味著中國過去30年來高速增長模式的結束，即依靠大量低工資工人進行低技術勞動、生產廉價出口品的模式走到盡頭。
雖然這種趨勢將有利于分配結構的調整
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改變多年來勞動報酬增長遠低于GDP增長速度的趨勢，從而拉動消費、擴大內需。但對企業而言，工資標準的提高則有可能會增大企業經營的成本壓力。但工資和利潤之間是蹺蹺板的關系。工資上升較快，利潤就會增長較慢或者下降。如果薪酬上漲很快波及到上市公司，對制造業企業、特別是勞動密集型企業的業績將產生巨大的影響。筆者認為，很快機構將下調對上市公司2010年業績增長的預期，將對A股市場產生新的壓力。而工資增長的同時，將增加人們的購買力，尤其是中低收入階層的購買力，這對消費類個股是中期利好。
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