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從近期商品市場表現來看，受天氣因素影響農產品漲勢極為強勁，市場整體成交量大幅提升，在小麥價格暴漲告一段落之后，油脂市場再起風云，強勢格局遠超市場預期。我們從國際商品市場基金持倉狀況來看，原油、銅、小麥、玉米、大豆、豆油，主要商品基金持倉多頭頭寸仍保持上升態勢，資金看漲氛圍濃厚，然而強勢上漲的格局已經積壓了太多獲利盤，暴漲背后是否會出現暴跌的調整行情我們拭目以待。筆者認為，短期的市場高位的風險正在急劇放大。從國際商品市場走勢來看，國際市場11號原糖價格走勢已經率先獨立，接近3個月的反彈走勢已出現見頂信號，而鄭糖市場在失去外圍支撐的情況下亦有高位整理要求，后期上漲空間或將有限。
商品市場整體多頭人氣旺盛，技術面有調整要求
當整個市場呈現濃厚的多頭人氣時，往往市場的利空消息都顯得蒼白無力，充裕的流動性令商品市場表現出較強的金融屬性，農產品市場更是借助自身的基本面題材炒作，表現更為搶眼。從上周市場較為關注的美國非農就業數據來看，8月6日公布的美國7月份非農就業人數減少13.1萬人，此前市場預期減少6.3萬人，同時6月份非農就業人數修正為減少22.1萬人，初步數據為減少12.5萬人，美國7月份民間就業人數增加了7.1萬人，但也仍低于預期的增加9萬人。數據遠遠低于預期，而農產品市場并未因此而有太大的表現，價格整體表現強勁。此外，金屬市場盡管高位振蕩，但并未出現轉弱信號，僅原油價格出現一定回落�；久娴臄祿呀涬y以扭轉整個市場強勢。從技術面來看，多數品種已經超買，而美元指數在80點附近也有超跌反彈要求，商品短期出現技術性調整的可能性較大。
國際糖價反彈基本結束，后期有再次下探15美分/磅的可能
由于2009/2010年度印度和泰國的食糖產量出現下滑，導致全球第二、第三大食糖出口國食糖出口能力大幅下降，而巴西的食糖出口因天氣情況不利遇阻。與此同時，需求的旺盛又令國際糖價持續反彈。從當前市場情況來看，巴西食糖的發運情況仍然是短暫的影響因素，不會給市場帶來持續的影響力，隨著時間向后推移，滯留的船只會逐漸減少，運輸的通暢會令糖價再度走弱。另外，7月份印度市場食糖需求表現欠佳，在巴西食糖運輸不暢的問題結束之后，市場可能會重新炒作印度方面的問題，由于季風降雨天氣已經在7月末得到改善，多數機構對于明年的印度產量仍寄予厚望。從中期的走勢來看，國際市場原糖價格有重回弱勢的可能性。
國內糖市基本面偏強，但回落風險猶存
從7月份國內糖市產銷數據來看，截至7月末，全國累計銷糖898.53萬噸，銷糖率增至83.68%，比上榨季同期提高了兩個百分點以上，工業庫存處于偏低的水平。另外，從天氣方面來看，全國大部分地區高溫天氣持續，且有望再達歷史高位，高溫季節對于消費的刺激將越發明顯，下游含糖食品的銷量數據仍將偏于利好。由此來看，從當前榨季的供需面情況分析，食糖整體強勢暫難扭轉，國內的基本面對糖價產生有力支撐。不過，在8月采購需求結束之后，歷年9月份的銷量將開始出現萎縮，如果周邊商品市場如我們預期的那樣因超買而出現技術性的回落，國際糖價延續當前的回落走勢，我們預期8月份鄭糖將可能觸及階段性的高位，并有存在一定的回落風險。
國儲糖拋售調控仍不容忽視
為了保證食糖市場供應，穩定價格，國家發改委、商務部、財政部決定于8月12日投放第七批國儲糖，數量在15萬噸，競賣底價為4000元/噸（倉庫提貨價）。由于第七批國儲糖拋售在市場預期之中，并未對市場造成太大壓力，在當前市場需求旺盛背景下，預計本次拋售將全部成交。不過，從近期國際商品價格瘋狂的上漲的走勢來看，進口商品價格的大幅攀升引發市場輸入型通脹的擔憂，而同時國內農產品價格高企，高增長低通脹的經濟目標能否持續引發市場爭議。按照當前的大宗商品價格走勢來看，7月份CPI超3%的可能性較大，過度的投機而引發價格的暴漲也可能會引來政策面的壓力，因此，盡管從當前糖市的情況來看，政策面調控仍相對溫和，但仍不容忽視來自國儲糖拋售方面的壓力。
就后期市場走勢來看，由于經濟增長的目標不會輕易改變，下半年仍然保持寬松的貨幣政策，如中國銀行業7月份的新增人民幣貸款規模超過5000億遠，遠高于上年同期的3559億元，流動性充裕導致大量的資金涌入商品市場，從而刺激國內商品價格的大幅上揚，但從技術面角度來看，多數品種已經超買，預計短期價格繼續大幅上漲的空間將有限，技術面將迎來短期回落，整個商品市場的多頭氛圍有望減緩。另外，國際糖價接近3個月的反彈走勢已經基本結束，周級別的調整走勢剛剛開始，一旦外圍市場開始走弱，鄭糖市場或受到壓制，再加上季節性的消費旺季過后，食糖的銷量將開始縮減，8月份鄭糖繼續大幅上漲的空間不會太大。
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