債基雖然是2010年的業(yè)績(jī)冠軍，但是四季度在兩次加息和強(qiáng)烈的通脹預(yù)期下卻飽受打擊，遭遇大幅凈贖回。據(jù)山西證券統(tǒng)計(jì)，去年四季度，140只可比債券型基金整體凈贖回份額達(dá)到407.68億份，凈贖回比例高達(dá)29.87%。
山西證券基金分析師段超表示：“美國(guó)第二輪量化寬松之后，市場(chǎng)流動(dòng)性明顯增強(qiáng)，但是，也為全球帶來(lái)了通脹的隱憂(yōu)。國(guó)內(nèi)通脹壓力的加大，使得加息預(yù)期在兩次調(diào)息后依然高漲，進(jìn)一步緊縮調(diào)整的預(yù)期加強(qiáng)，使債市在短期內(nèi)出現(xiàn)強(qiáng)烈的利空信號(hào)，直接造成了高額凈贖回。”
而今年一季度，受新股破發(fā)潮，以及股票市場(chǎng)持續(xù)低迷的影響，混合類(lèi)債基業(yè)績(jī)受到較大影響。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至1月26日，債基凈值增長(zhǎng)率排在前列的是通常很難出彩的兩只純債型基金——長(zhǎng)信中短債和嘉實(shí)超短債。
通脹預(yù)期強(qiáng)烈 短期看空債市
日前，統(tǒng)計(jì)局公布了四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，GDP同比增長(zhǎng)9.8%；12月CPI同比上漲4.6%，環(huán)比11月份回落了0.5個(gè)百分點(diǎn)，而PPI同比上漲5.93%。但是，市場(chǎng)對(duì)于通脹的擔(dān)憂(yōu)并沒(méi)有因此緩解，坊間已經(jīng)有學(xué)者預(yù)測(cè)，2月份有可能會(huì)產(chǎn)生第三次加息。
信達(dá)證券基金分析師李兵偉告訴記者：“一季度債基依然不很樂(lè)觀(guān)，近期政府對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控又祭出新招，而剛公布的GDP數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)略微過(guò)熱，加息預(yù)期依然強(qiáng)烈。”
基金投資人士對(duì)一季度的市場(chǎng)預(yù)測(cè)也多偏向于謹(jǐn)慎。
華安強(qiáng)化收益基金經(jīng)理黃勤指出：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速總體回落，物價(jià)水平在一季度仍將維持高位，通脹壓力依然較大，陸續(xù)出臺(tái)加息、上調(diào)準(zhǔn)備金率等緊縮政策的概率較大。預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)以震蕩為主，可能因政策沖擊出現(xiàn)全年的利率高點(diǎn)。
嘉實(shí)穩(wěn)固基金經(jīng)理劉熹增更加明確表示了對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)，他認(rèn)為：2011年，預(yù)期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)較高增長(zhǎng)、較高通脹的狀態(tài)。2011年通脹的走勢(shì)及變化將直接影響到政策調(diào)控的松緊與節(jié)奏，直接決定資本市場(chǎng)的走勢(shì)。在高翹尾因素影響下，2011年一致預(yù)期CPI為4%，預(yù)計(jì)CPI上半年在4.5%左右平臺(tái)波動(dòng)，下半年將有所下降，但有較大不確定性。若貨幣政策回歸正常的進(jìn)程過(guò)慢，則有觸發(fā)通脹預(yù)期全面蔓延而被迫過(guò)度緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。
弱市信用債、可轉(zhuǎn)債受青睞
新股破發(fā)頻繁，打新風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，而二級(jí)市場(chǎng)也并不給力。根據(jù)基金四季報(bào)，多數(shù)基金經(jīng)理采用了相似的操作策略，即謹(jǐn)慎打新、關(guān)注信用債、適當(dāng)調(diào)整債券久期。
鵬華信用增利基金經(jīng)理彭云峰表示，一季度，在久期配置上，我們將堅(jiān)持平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的原則，把債券組合久期維持在相對(duì)較低的水平；在類(lèi)屬配置上，我們將繼續(xù)以信用債為主，重點(diǎn)關(guān)注中短期品種的投資機(jī)會(huì)，深入發(fā)掘可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)。
國(guó)投瑞銀穩(wěn)定增利基金經(jīng)理韓海平同樣認(rèn)為，隨著歲末季節(jié)性因素消除，債市資金面緊張程度將得到緩解，之前調(diào)整幅度較大的信用產(chǎn)品收益率會(huì)有所下行。基于對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和債券市場(chǎng)的判斷，將繼續(xù)增加信用產(chǎn)品配置比例，擇機(jī)延長(zhǎng)債券組合久期，同時(shí)積極參與轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。
工銀添利基金經(jīng)理江明波表示，信用債仍將是重點(diǎn)投資對(duì)象，將會(huì)一直維持較高的信用債倉(cāng)位。此外，中行轉(zhuǎn)債將是性?xún)r(jià)比最高的轉(zhuǎn)債品種，原因在于銀行股的估值水平已經(jīng)處于歷史最低位，且相對(duì)于H股有較大折價(jià)，而大行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率本身相比其他轉(zhuǎn)債而言也是較低的，因此我們將保持較高配置。