受王岐山副總理20日在全國導游工作座談會上關于“旅游業(yè)的巨大潛力正在爆發(fā)”、全面落實《國務院關于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》的講話刺激，當日餐飲旅游板塊異軍突起，人氣驟聚。近日資金持續(xù)流入的跡象也較明顯。
行業(yè)持續(xù)景氣
自2009年下半年行業(yè)復蘇以來，國內客流增速持續(xù)平穩(wěn)增長（2010年H1收入和客流分別增長20.6%和8.6%）、出境客流爆發(fā)增長（北京、上海等客流同比增長20%-30%）、入境游也處于緩慢且持續(xù)的復蘇中(2010H1收入和客流分別增長5.6%和16%)，2010年前三游消費需求大幅增長和旅游消費升級的黃金發(fā)展期，最新出爐的2011年春節(jié)黃金周客流和收入同比分別強勁增長22.7%和27%，再一次強化了我們對行業(yè)持續(xù)景氣的判斷。
板塊處低估值區(qū)間
自餐飲旅游指數從2010年11月10日3429點的高點開始大幅調整以來，行業(yè)整體估值、特別是我們重點覆蓋的13家旅游上市公司估值水平大幅下降。在本輪調整的低點2729點（2011年1月21日，調整幅度達到20%）附近，行業(yè)及我們重點覆蓋的13家旅游上市公司2011年整體動態(tài)估值分別跌至38倍和30倍左右，落入最近5年估值的底部區(qū)間。我們建議關注優(yōu)質白馬股和業(yè)績反轉的個股。
三條投資邏輯浮現
投資主線一：確定性強且可持續(xù)的政策利好主題事件。（1）云南“國家旅游綜合改革發(fā)展試驗區(qū)”（2009年獲批）和云南旅游“十二五”規(guī)劃。推薦受益?zhèn)�股：麗江旅游、云南旅游（可能成為云南旅游資源的整合平臺）。（2）西安園藝博覽會（2011.04-2011.10，一次性利好）。推薦：ST長信、三特索道。（3）上海旅游產業(yè)發(fā)展大會&上海迪士尼項目（預計2014年-2015年建成）。推薦：錦江股份。（4）海南國際旅游島建設（推進力度大、持續(xù)性的政策利好）。推薦：中國國旅、首旅股份、三特索道。（5）桂林國家旅游綜合改革試驗區(qū)（實質性利好暫不明顯）。推薦掌控大桂林地區(qū)核心旅游資源的桂林旅游(000978,股吧)。
投資主線二：具備顯著的外延擴張（含資源整合）潛力。（1）旅游文化演藝、免稅購物、經濟型酒店等具有外延擴張空間的子行業(yè)：對自然資源依賴低、外延擴張空間大（資本需求相對較低）且滿足消費升級需求，推薦：中國國旅、宋城股份、錦江股份。（2）老景區(qū)深度開發(fā)（可深度開發(fā)的景區(qū)有限）：推薦：黃山旅游（西海大開發(fā)）、ST張股。（3）新景區(qū)開發(fā)（開發(fā)、培育時間較長）：推薦：中青旅（密云項目）、三特索道、西藏旅游（定向增發(fā)開發(fā)神山圣湖）。（4）資源整合、資產注入預期（多為一次性利好）：推薦：首旅股份（首旅集團酒店資產整合平臺）、峨眉山A(樂山大佛整合預期）、麗江旅游（麗江旅游資源整合平臺）、云南旅游（云南旅游資源整合平臺）。
投資主線三：提價及2011年“純業(yè)績”概念。（1）業(yè)績持續(xù)強勁增長或者超預期：推薦：錦江股份、中國國旅、宋城股份、首旅股份。（2）業(yè)績反轉預期：推薦：ST長信、桂林旅游、ST張股、西藏旅游、九龍山。（3）業(yè)績爆發(fā)增長預期：推薦：麗江旅游。（4）提價預期：推薦：麗江旅游、峨眉山A、ST張股。