廣發(fā)證券認(rèn)為，公司2011年業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能性較大。
一是4月份銷售收入仍保持了較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)二季度可實(shí)現(xiàn)銷售收入50%以上增長(zhǎng)，全年收入預(yù)計(jì)可達(dá)45億元至50億元；二是部分銷售費(fèi)用攤到一季度旺季實(shí)現(xiàn)，2011年季度間的業(yè)績(jī)波動(dòng)將減小，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)80%至90%，可實(shí)現(xiàn)每股收益2.09元。
三是公司未來(lái)三年的成長(zhǎng)邏輯清晰。首先，華北地區(qū)是汾酒的傳統(tǒng)消費(fèi)區(qū)域，隨著華北地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，白酒市場(chǎng)容量將進(jìn)一步擴(kuò)大；其次，分品種看，青花瓷正處于快速增長(zhǎng)期；再次，銷售費(fèi)用投入還處于高位，未來(lái)隨著規(guī)模擴(kuò)大，費(fèi)用率有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。
預(yù)計(jì)公司2011至2013年將實(shí)現(xiàn)每股收益2.09元、3.06元、4.16元，分別同比增長(zhǎng)83%、46%、36%，對(duì)應(yīng)2011至2012年P(guān)E分別為33、22、16倍。汾酒高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)仍在繼續(xù)，2011年業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能性較大，繼續(xù)給予公司“買入”投資評(píng)級(jí)。