周二A股市場繼續弱勢探底，深成指受中小市值品種調整所致再度刷新年內低點，兩市合計成交不足1000億元，再創年內地量。
我們認為，從近一階段市場縮量探底的原因看，既有對經濟增速減緩的擔憂，也有流動性收緊和中報盈利降低的雙重壓力，還有外圍市場大跌的擾動。
做多理由短期難尋
對市場而言，近期能夠在消息面找到的正面信息較為缺乏。國內來看，上周公布的8月PMI指數，歷經四個月回落后出現首度企穩回升，其中生產指數環比上漲，本有望成為經濟回調逐步趨穩的先期信號。但疲弱的訂單指數預示著未來數月內出口領域存在風險，經濟增速減緩的擔憂仍然難以消除。而對于舉足輕重的物價因素，雖能預期通脹上漲動力減弱但仍難以明確拐點出現，市場還在等待周五即將公布的實際數據。
國內政策不放松，與此同時，海外風險再度來襲。雖然美債沖擊暫告解除，QE3年內實施的可能性有所降低。但歐債危機再次成為風險源頭，目前希臘中斷了與歐盟和歐洲央行的談判，破產憂慮升溫。整體看，A股當前所處的內外環境均難尋做多理由，投資者濃厚的避險氛圍很容易抑制做多情緒的聚集。
利空因素仍需消化
另一方面，資金面緊張、上市公司業績增長低于預期等利空的影響仍需消化。貨幣政策緊縮基調維持下，短期流動性壓力仍較為集中。從央行9月6日的公告看，周二發行30億元一年期央票，利率與上一期持平，但發行量較上一期增加兩倍。同時，央行當日展開了正回購操作，7天正回購200億元，28天正回購490億元，中標利率分別為2.7%、2.8%。央行公開市場此前已經連續七周凈投放，以對沖近期公開市場大量資金到期，對于熨平金融市場短期波動有利。但從央行前期一系列銀根收緊的措施，尤其是從“銀行部分保證金存款納入準備金基數”來看，流動性持續收緊的壓力繼續存在。此外，時點上又恰逢“雙節”來臨，預計整個9月份至月末的資金面都將較為緊張。
同時，上市公司業績風險的釋放仍將持續。半年報披露落下帷幕，A股上市公司中期實現凈利潤9939億元，同比增長23.75%，低于市場此前預期。雖然業績下滑在市場下行中已有所反應，6-8月滬深300指數下跌幅度超過5%，4-8月滬深300指數跌幅超過10%。但市場風格的差異化表現并不明顯，未能完全體現大中小盤公司的業績變化。近5個交易日的Wind統計數據顯示，創業板指數、中小板指數跌幅分別達到8.31%和6.16%（滬深300指數跌幅不足4.54%），但從60日漲跌幅來看，創業板指數、中小板指數累積漲幅為5.47%和-3.27%（滬深300指數為-7.7%）。大、中小市值品種中短期表現的迥異，說明當前市場的結構性風險仍需化解。
最后結合短期市場走勢觀察，昨日滬指收出地量陽十字星，仍未擺脫下跌中繼嫌疑，而深成指創新低則盡顯頹勢。不過，從指數盤中的下跌抵抗，以及成交再創地量來看，做空動能正逐步衰竭。同時，市場整體估值也不支持股指大幅下行。因此，我們預計短期市場將再次進入弱勢整理階段，盤中或有快速下探。
