在上周連續(xù)5日強勁反彈以后，本周一滬深股市走出震蕩整理行情。個股行情依然火爆，文化傳媒、環(huán)保等強勢依舊，鋰電池、軍工板塊也在消息面的刺激下整體走強。整體來看，主板反彈力度減弱，但創(chuàng)業(yè)板仍表現(xiàn)出較強的上攻力度，后市機會仍可看好。
政策預期推動反彈
近期政策面值得關注的主要有兩點：第一，在物價總水平持續(xù)回落的情況下，宏觀政策已經從幾個月前的一味加大調控力度調整為把握“力度和節(jié)奏”，宏觀調控的壓力有望緩和；第二，在年底之前進行的政策預調微調，讓投資者對明年的政策走勢產生向好的預期，這是行情能夠持續(xù)走好甚至跨年度的重要基礎，即政策預期將成為推動反彈行情較為持久的重要力量。
政策面的支持主要體現(xiàn)在三個層面：第一，總體上的調控力度相對于2011年有所緩和，現(xiàn)實的預期是在穩(wěn)定物價至關重要的情況下，調控力度不可能太快或太大力度地放松，但適度緩和對市場心理的穩(wěn)定還是很重要的；第二，預調微調及“有保有壓”的具體體現(xiàn)，比如對小微企業(yè)的扶持、營業(yè)稅取消實施增值稅的試點，都將在市場產生局部或結構性的機會；第三，重大政策出臺，將可能形成重大的投資機會，比如，近期促進文化產業(yè)發(fā)展的重大決定，刺激了文化傳媒板塊的股價暴漲。
解讀政策 把握熱點機會
A股市場總被理解為有鮮明的政策市特征，但投資者常常對政策面缺乏深刻理解，因而不能夠很好地據此把握股市的運行和市場機會。比如文化產業(yè)這個政策決策到底有多大意義？很多投資者只是從目前文化傳媒上市公司相對高估值出發(fā)，簡單理解為一次短線的投機炒作，這是遠遠不夠的。
我們是如何理解該政策的呢？首先，文化產業(yè)的重要性，在于它在一個國家從大國向強國邁進的過程中發(fā)揮著重要作用。一個經濟強國不可能不是文化強國，而文化之強，很重要的一點就體現(xiàn)在市場及影響力。第二，文化產業(yè)要實現(xiàn)在“十二五”期內變成支柱產業(yè)，意味著行業(yè)增長將超過25%，這是產業(yè)的重大發(fā)展機會。第三，文化產業(yè)的資本化率在A股市場各行業(yè)中偏低，行業(yè)內大量的優(yōu)質資產尚未進入資本市場。而行業(yè)資本化提高的過程，都是行業(yè)內上市公司的重大機遇，未來的資產注入和整體上市值得關注。
同樣，近期另一個重大熱點表現(xiàn)在環(huán)保產業(yè)。正在醞釀中的環(huán)境稅和即將召開的環(huán)保大會接踵而至，看起來有些巧合，實際上是“十二五”期間環(huán)保治理將實現(xiàn)重大突破的標志。對眾多的實體經濟尤其是高能耗企業(yè)來說，環(huán)保勢必成為繼資源、勞動力限制以后的又一個越來越重要的限制，但對于從事環(huán)保治理的上市公司來說，卻是重大的發(fā)展機遇。環(huán)保的意義及環(huán)保產業(yè)的發(fā)展機遇，正在被投資者越來越深入地解讀。
因此，我們對于近期市場熱點的理解在于：經濟結構調整和加快產業(yè)升級以及推動新興戰(zhàn)略產業(yè)是最大的政策，而經濟增速減緩或者宏觀調控的力度，只是政策的表象。由前者形成的是重大的可持續(xù)投資機會，比如文化產業(yè)及環(huán)保；而后者形成的只是交易性機會，比如可預見的股市反彈。進一步推演的預測是，即使本輪基于政策預期的行情仍然是反彈性而不是趨勢性的，投資者仍然可以很好地把握一些重大主題的趨勢性投資機會。當然，一個重要前提就是深刻準確地解讀政策走勢。
