“年關難過年年過”，堪稱最近4年基金業和證券市場的經典描述。2008年以來，每年的年末都不好過，或是在市場的極度低迷之中苦熬，或是在政策調控收緊的風聲中度日。今年似乎也不例外。
貨幣政策再受關注
上周，A股市場里的投資者經歷了一次快速的激情釋放和戲劇化的情緒起伏。
11月30日晚間，央行宣布下調人民幣存款準備金率0.5個百分點，這成為央行三年以來首次下調人民幣存款準備金率，并被諸多機構認為是貨幣政策放松的信號。
當晚和次日上午的基金看法都趨向明顯樂觀。上海一家合資基金認為，上述舉措是在年末資金面整體緊張的背景下向市場釋放有力信號，“流動性將有所好轉，對股市形成利好。”并預計，由于當前市場處于估值底部區間，預計股市或將迎來一波反彈。
另一家較為謹慎的基金業認為，央行調降存款準備金率在市場預期中，但時間上比預期有所提前，此舉說明貨幣政策正在轉向放松，但速度不會很快，短期對市場將起到正面作用。
深圳的一家大型基金更樂觀地分析稱，宏觀經濟政策的轉向可望推動經濟于明年一季度走出谷底。“此次存款準備金率下調是基于多方面因素的考慮”，并預計目前中國的存款準備金率在全球各主要經濟體中也是最高的，即便經過此次下調未來仍有較大下調空間。同時，他們還推測，在財政政策方面，中央和地方都會有一定數額的超收，這也為未來推行積極的財政政策提供了充足的保障。
機構的信心再度低迷
不過，兩日后，整體的情緒開始在此回落，與之相應的是，市場行情也再度回落。
比如，天治基金認為，股市的后續政策持續性有待于觀察。他們認為，盡管上周股市受國內外政策面消息產生較大波動，但認為本次7大央行聯手采取釋放流動性手段，充分表明歐債危機已經導致全球性經濟衰退，并危及各國金融安全與穩定。同時，值得關注的是各國經濟面臨的困境各不相同，歐債危機的解決基本上沒有時間表，對于中國來說，本次降存準率在時間上是超出市場一致預期的，但需要進一步觀察。
而海富通基金認為：本次存準率下調符合預期，但時間上略超出市場預期。之所以在年內就下調存準率，是經濟基本面和流動性狀況共同決定的；并不能被解讀為貨幣政策已經轉向寬松。今年以來政策調控的態度非常堅決，恐怕短時間內仍將持續。
“減倉”之后如何辦？
同樣，在預期之中，幾大券商發布的“基金倉位報告”顯示，上周基金主動減倉。
申萬研究所楊鵬的分析是，上周開放式基金平均倉位大幅下降。截至12月2日，開放式基金平均倉位為75.76%，相比前周末下降2.24%；其中，開放式股票型基金平均倉位下降2.17%，從82.16%下降到79.99%；開放式平衡型基金平均倉位下降2.42%，從75.55%下降到73.13%。
海通證券的看法是，主動管理股票與混合型開放式基金（剔除偏債）的雙周平均股票倉位，降至2006年以來的中等水平。股混型基金的雙周平均倉位，由上期的79.14%降至75.33%，降低了3.81個百分點。
一句話概括，基金在低位砍倉，且部分基金公司的倉位墜入新低。在接近半年后的倉位拉鋸戰之后，基金在年末似乎漸漸失去戀戰之心。這恐怕是市場后續的一個問題。
不過，從另一個角度看，越來越多人失去信心，意味著，市場越來越接近真正的大底部。畢竟，“年關難過”的下句是“事事無成事事成”。這是減倉之后的投資人需要考慮的問題。
