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受投資信心渙散影響，周一市場做多意愿不足，大盤最終震蕩走低。短線來看，即將收官的A股市場繼續(xù)保持弱勢，主要受年終資金面緊張和投資者投資意愿淡漠等影響。但市場本身并無太強(qiáng)的做空能量，不排除本周后半周有重新走強(qiáng)的可能。因此，從操作的角度來看，套牢的投資者不宜繼續(xù)殺跌，倉位較輕的投資者則可以堅持逢低吸納的原則，關(guān)注業(yè)績風(fēng)險小、估值安全的個股。
中線來看，今年的持續(xù)低迷，為明年股市走好創(chuàng)造了條件，這是當(dāng)前投資者在操作上應(yīng)重點(diǎn)考慮的。首先，就技術(shù)面來看，從前一年收盤的2808點(diǎn)到上周末的2205點(diǎn)，上證綜指下跌603點(diǎn)，跌幅高達(dá)21.5%，個股跌幅則遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這一水平，2011年成為僅次于2008年的大熊市。同時就跌幅而言，2008年跌幅65%最為慘重，2001到2002年累計下跌38%次之，去年指數(shù)下跌14%，今年大致下跌22%，將是損失第三大的時間段。此外，從上證綜指的年線來看，我們發(fā)現(xiàn)A股市場有史以來沒有連續(xù)三年下跌的。總之，市場的調(diào)整時間和空間都較充分，明年轉(zhuǎn)折的可能性較大。
其次，就基本面來看，今年通貨膨脹造成的宏觀調(diào)控壓力、經(jīng)濟(jì)增速放緩、過度擴(kuò)容等，都成為推動股市下跌的罪魁禍?zhǔn)住５c歐美股市相比較，不難發(fā)現(xiàn)A股的熊冠全球還有更多深層次的原因，包括市場缺乏內(nèi)在穩(wěn)定力量，投資信心不夠穩(wěn)定，容易出現(xiàn)過度恐慌殺跌的現(xiàn)象。比如近期股市的持續(xù)低迷，就與市場對明年的經(jīng)濟(jì)增長過度悲觀有關(guān)。
但恰恰是基于對近期政策面的分析，我們認(rèn)為明年股市是有希望的。從股市直接的政策面來看，新任證監(jiān)會主席郭樹清上任伊始就公布了多起股市違規(guī)行為的處理意見，短期而言對市場走勢有一定沖擊，但長遠(yuǎn)而言有利于股市健康發(fā)展。同時，郭樹清主席大力提倡推動長期資金入市，對改善市場的投資者結(jié)構(gòu)，形成穩(wěn)定市場的力量是實質(zhì)性的利好，后續(xù)政策的落實是值得期待的。
從宏觀經(jīng)濟(jì)的政策面來看，市場對穩(wěn)增長的提法感到失望，但忽視了在全球經(jīng)濟(jì)不好的背景下，政策面放松的潛力和空間。從上周國家落實明年安居房的建設(shè)、到周一財政部明確明年結(jié)構(gòu)減稅路線圖，政府穩(wěn)增長的措施落實速度很快。可以預(yù)期的是，持續(xù)的下調(diào)存款準(zhǔn)備金率及其它放松的政策也將陸續(xù)推出。雖然沒有類似2008年4萬億那樣震撼性的政策動作，但我們也沒有期望A股在明年走出2009年那樣的報復(fù)性上漲行情。因此，我們認(rèn)為，當(dāng)前的政策面足以支持股市走出一波反彈行情，不確定的只是行情啟動的時機(jī)選擇。
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