多家機(jī)構(gòu)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，近期主動型股票方向基金的平均倉位明顯提升，高倉位基金增多，引發(fā)市場對于基金倉位“魔咒”的恐懼。不過，海通證券基金研究中心對基金倉位和股指走勢相關(guān)性研究顯示，基金倉位變動與下期市場走勢的相關(guān)性并不很高。此外，基金倉位的高低雖然意味著基金可以繼續(xù)投資的資金量高低，但若有新增資金入場，基金的倉位“魔咒”也不一定會應(yīng)驗(yàn)。同時，機(jī)構(gòu)監(jiān)測的主動型股票方向基金的平均倉位在80%左右，處于歷史中等略高水平，這意味著基金的資金鏈還沒繃到最緊。
倉位變動與下期市場弱相關(guān)
基金倉位一直是市場各方關(guān)注的焦點(diǎn)。但海通證券基金研究中心此前所進(jìn)行的研究顯示，基金主動倉位變動對市場未來走勢的預(yù)示作用并不顯著。
在2011年一份名為《基金倉位與股指走勢研究》的研究報告中，海通證券首席基金分析師婁靜指出，基金的股票倉位通常波動較為頻繁，變化幅度多在-5%至5%之間，盡管這種變動代表了基金管理人對未來市場的預(yù)期，但從實(shí)證研究來看，基金調(diào)倉與下期市場走勢的相關(guān)性一般，其倉位變動很難用來指導(dǎo)投資。研究表示，基金倉位變動與下期市場走勢的相關(guān)系數(shù)只有0.1524，預(yù)示作用并不明顯。因此，有較豐富基金投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，應(yīng)該更多地關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、股市整體流動性，以及那些歷史經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理的市場看法等，基金倉位的變化只能作為投資決策的一個較小的參考指標(biāo)。
從實(shí)際情況來看，一些業(yè)內(nèi)人士也向中國證券報記者表示，有時基金經(jīng)理的預(yù)測與操作幾乎是市場的“反向指標(biāo)”，這也說明了預(yù)測之難。一方面，基金經(jīng)理的增減倉行為被動地受到投資者申購、贖回的影響；另一方面，其他一些機(jī)構(gòu)投資者或者散戶將基金投資動向作為一種追隨目標(biāo)或反向操作指標(biāo)，客觀上也增加了二級市場的復(fù)雜度。
海通證券通過相關(guān)實(shí)證研究指出，在基金大幅增減倉時(變動幅度超過5%)，這種變動與下期市場的相關(guān)性有所增強(qiáng)，此外，少數(shù)有良好擇時能力的基金倉位變動與下期市場有強(qiáng)相關(guān)性。
增量資金會改變“倉位魔咒”
按照機(jī)構(gòu)的監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至2月24日，主動型股票方向基金的平均倉位升至80%左右。按照歷史數(shù)據(jù)來看，這一倉位大約處于中等略高水平。這也意味著，基金的資金鏈還沒繃到最緊，可入市資金仍然可以期待，盡管這主要取決于各基金公司和基金經(jīng)理對后市的看法以及操作思路。
以前，每當(dāng)股票方向基金的平均倉位接近歷史峰值(88%或者更高)時，市場各方往往忌憚由于基金現(xiàn)金頭寸匱乏，部分機(jī)構(gòu)投資者套現(xiàn)離場而出現(xiàn)股市大跌的景象，因此也有了基金倉位“88魔咒”之說。對此，海通證券基金研究中心的研究表明，基金倉位創(chuàng)新高后市場并不必然下跌，關(guān)鍵在于是否有新增資金入場。例如2007年市場增量資金迅速增加，使得基金倉位即使處在高位后，市場仍然繼續(xù)上漲。
而一位有多年投資經(jīng)驗(yàn)的業(yè)內(nèi)人士日前也有類似看法。他指出，A股全流通之后，產(chǎn)業(yè)資本的力量日見增強(qiáng)，它們對于股票的增減持方向與公募基金并不一致，股市投資要加強(qiáng)對各種不同持有人行為的研究。