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2012-04-11 作者：浦泓毅 來源：上海證券報
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受大秦線檢修，秦皇島煤炭庫存大幅下降影響，國內動力煤港口價和坑口價近日普遍出現上漲。但多數券商認為，受下游需求不振影響，價格回升幅度有限。對于煤炭行業未來走勢，基于對宏觀經濟的不同判斷，機構觀點存在分歧。
關于煤炭價格走勢，中金公司認為，煤炭行業基本面仍維持弱勢，動力煤價格企穩但上漲動力有限，煉焦煤和無煙煤仍有下行壓力。大秦線檢修導致港口煤炭庫存快速下降，動力煤價格企穩并小幅回升，但電廠庫存合理，搶購積極性弱于往年，預計價格回升幅度有限。盡管鋼鐵行業旺季給焦煤價格提供一定支撐，但需求回暖的持續性有待觀察。同時，由于進口焦煤價格持續低于國內，未來仍有下行壓力。農業用肥旺季過后，無煙煤需求有所減弱，未來有回落可能。
大通證券則表示，4月份大秦線開始檢修，電煤市場企穩回升。二季度存準率有再度下調預期，國內流動性略顯寬松，外部美歐等國在經濟疲軟條件下，市場持續量化寬松運行，流動性將刺激支撐大宗商品能源品價格高位運行。在下游需求仍不確定的背景下，國內外經濟復蘇狀況是刺激能源需求的最基本條件。
愛建證券從估值層面分析認為，煤炭開采行業市盈率目前為13.72，高于上證A股的11.39。其中動力煤板塊市盈率低于行業平均，季節性特征最為明顯；焦煤和無煙煤板塊波動較為平穩；焦炭板塊受政策性因素影響波動最大。從長期來看，動力煤板塊具有一定的估值優勢，焦煤和無煙煤板塊業績彈性較大。年初以來，煤炭板塊跟隨大盤大幅反彈，形成一波趨勢性機會，但是經過一輪上漲后，估值優勢有所減弱。
在投資策略方面，平安證券認為，二季度下游需求逐步改善，助推行情走勢。一季度的反彈行情是估值的修復，下游開工進展慢，以及貨幣信貸數據持續低于預期。從二季度來看，項目開工將逐步積極，經濟底部回升，下游需求逐步改善，伴隨著煤價的企穩反彈，行情有望繼續上行，煤炭股獲取相對收益的概率更高，維持“推薦”評級。
對此，中金公司則有不同意見，其研究報告表示，目前宏觀經濟前景仍不明朗，行業基本面疲弱，建議等待個股回調后再擇機介入，配置上首選低估值和業績確定性。建議在A股回調幅度超過5%-10%后逐步介入。
中信建投則認為，3
月份通脹數據略超市場預期，抑制了后續貨幣政策寬松的空間。上半年經濟增長在觸底后可能回升不大明顯，PMI
數據回升反映需求有所好轉，但更多仍是季節性因素。因此投資煤炭股應強調個股選擇，在3-6個月內，推薦次序依次是永泰能源、潞安環能、山煤國際、蘭花科創、盤江股份、冀中能源。
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