業內普遍將貸款增長乏力，歸咎于受累經濟下行而需求疲弱的受貸方。不過筆者認為，若能換個角度追根溯源則會發現，各大行能夠順利放貸并獲取穩定利差收益的根基——低廉的存款資源正在減少，即存款的增速和結構都在發生變化。這或許也是銀行貸款增長乏力的重要原因。
從存款增速看，取Wind資訊金融機構人民幣存款2001年以來的數據進行分析，2001年至2010年十年間年末存款的同比平均增速達到19.27%。其中，2009年存款增加了13.15萬億元，同比增速高達28.21%，應與2008年年末國家4萬億投資及地方政府配套有較大關系。不過，2011年這個數據大幅降至9.11萬億元，增速僅為12.69%，較前十年均值大幅下滑了6.58個百分點。進入2012年，該數據更是出現了兩個月的負增長，其中1月和4月存款總額分別減少了7.98萬億元和4.66萬億元。進入5月，前20日的四大行存款流失就高達2700億元，將第三次降準所釋放出的4200億元流動性對沖掉大半。由此可見，存款流失已經成為制約銀行加大放貸的主要瓶頸之一。
若進一步分析存款結構發生的改變，則會對銀行的惜貸行為作出更好的解釋。近年來隨著國內通脹水平高企，實際利率長時間處于負值，銀行為了吸引存款，設計了掛鉤于債券、利率、票據甚至股票等的收益率高于存款利息的各類人民幣理財產品。其中保本產品可計入當期存款，該類產品在所有理財產品中的比例逐年提高，這使得銀行在保留住存款的同時提高了資金成本。以在售人民幣理財產品最多的建設銀行為例，當前在售產品高達79款，其中2012年第一季度保本型理財產品的增長超過130%，達到3800億元，而2011年年末時僅為1600億元。
人民幣理財產品的興起，實際上是應對負利率時期的一個市場化行為，即銀行替央行承擔了動態調節市場利率的功能，但同時也提高了銀行吸收存款的成本。所以除非銀行可以以更高的利率把貸款放給企業，否則銀行的貸款息差就會收縮。但是相對而言，規模較大且經營較好的企業融資渠道相對豐富，若銀行貸款利率過高則會選擇其他方式融資。同時，融資途徑較少的中小企業既缺錢又存在較大的經營風險，故即使愿意為銀行支付較高的利息，銀行為了降低壞賬風險，也可能放棄為其放貸。如此往復，銀行惜貸的現象或愈演愈烈。