“不要期盼非理性投資行為由國(guó)家埋單。”和“有毒金融資產(chǎn)”這兩句話(huà)在上周被媒體廣泛報(bào)道，也牽動(dòng)了廣大股民的心。
上述話(huà)語(yǔ)出自證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局近日的答投資者問(wèn)，今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)以一種全新的方式不斷向市場(chǎng)和投資者傳遞信息，反復(fù)提倡投資者需要理性投資。
內(nèi)容大致是提醒投資者炒新有風(fēng)險(xiǎn)，炒題材有風(fēng)險(xiǎn)。
最后作出強(qiáng)調(diào)，對(duì)于投資績(jī)差股，投資者要樹(shù)立起“買(mǎi)者自負(fù)”意識(shí)，不要期盼非理性投資行為由國(guó)家埋單。
對(duì)于上述的中心思想，我個(gè)人是非常贊同，炒題材這種歪風(fēng)目前仍盛行于國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)，深感證監(jiān)會(huì)此次改革的任重道路，也十分認(rèn)同它已作出的努力。
但作為證監(jiān)會(huì)，它的一話(huà)一語(yǔ)會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成重大的影響，當(dāng)中有部份說(shuō)話(huà)我個(gè)人覺(jué)得未能完全表達(dá)清晰，或會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生一定的誤導(dǎo)。
筆者認(rèn)為，不能籠統(tǒng)以市盈率的高低來(lái)評(píng)定一只股票是否“有毒”，若投資者不細(xì)心研究企業(yè)的基本面，盲目買(mǎi)入一只低市盈率的股票，很大機(jī)會(huì)會(huì)蒙受巨大的投資損失。
低市盈率或會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)
證監(jiān)會(huì)方面說(shuō)，即便是最好的公司，不管有什么樣的題材，如果其股票價(jià)格已經(jīng)過(guò)高，那也不值得購(gòu)買(mǎi)。市盈率30倍，就是說(shuō)30年的收益才能等于現(xiàn)在投入的資金，你是否能接受這種結(jié)果？至于市盈率為40倍、50倍的股票，絕大多數(shù)會(huì)成為“有毒的金融資產(chǎn)”，除非你確定它就是蘋(píng)果或微軟式的公司。
“有毒金融資產(chǎn)”說(shuō)法也被媒體廣泛引述，可能有的投資者看完后，會(huì)覺(jué)得低市盈率才是“理性投資”。
其實(shí)不然，絕大部份情況下，低市盈率的股票下跌的機(jī)會(huì)是高于高市盈率的股票，如果單看市盈率低買(mǎi)入某只股票，很可能會(huì)讓你的投資蒙受極大的損失。
證監(jiān)會(huì)這句話(huà)所表達(dá)的中心思想是絕對(duì)正確的，但沒(méi)提及了一個(gè)重要因素，股價(jià)走向是以“未來(lái)”為重心，而市盈率是反映著“過(guò)去”。
舉個(gè)例子，海螺水泥在去年的股價(jià)高峰時(shí)，29元左右，其市盈率只有10倍左右。一只大藍(lán)籌股，然后配上低市盈率，該不該買(mǎi)？
實(shí)際上，有經(jīng)驗(yàn)的投資者會(huì)選擇在當(dāng)時(shí)的低市盈率下賣(mài)出，因?yàn)楹Ｂ菟鄻I(yè)績(jī)創(chuàng)新高的背景是行業(yè)產(chǎn)能整合，產(chǎn)能減少導(dǎo)致水泥價(jià)格不斷升高。業(yè)績(jī)?cè)旌茫叩拿抗墒找孀屖杏士瓷先ズ艿汀５@個(gè)市盈率對(duì)股票投資毫無(wú)參考價(jià)值，因?yàn)樗碇^(guò)去的事情。
往后發(fā)生什么事？
海螺水泥的股價(jià)從去年7月的29元高價(jià)一直暴跌至目前的16元，股價(jià)下跌，市盈率卻升高了。
因?yàn)樗嗟氖袌?chǎng)售價(jià)高只是短暫的現(xiàn)象，看到有利好圖，各廠(chǎng)商會(huì)積極投放產(chǎn)能獲利，得到的必然結(jié)果是供應(yīng)增多，水泥售價(jià)逐步下降至合理水平。從一季度業(yè)績(jī)看，海螺水泥的凈利潤(rùn)已比去年同期下降了一半。
與此同時(shí)，股價(jià)提前半年暴跌也反映了這個(gè)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)差的預(yù)期，有經(jīng)驗(yàn)的投資者提前開(kāi)溜了。
若在去年海螺水泥經(jīng)營(yíng)最高峰時(shí)，看準(zhǔn)它的低市盈率買(mǎi)入，投資者會(huì)蒙受很大的投資損失。
高市盈率或會(huì)暗藏機(jī)會(huì)
與此相反的，高市盈率很多時(shí)候意味著有“好事情”發(fā)生。
第一類(lèi)高市盈率的股票是業(yè)績(jī)確定性高的明星企業(yè)。如：貴州茅臺(tái)、東阿阿膠、張?jiān)等等。
市盈率可以簡(jiǎn)單描述為股票的價(jià)格，便宜沒(méi)好貨這個(gè)定律，在股票市場(chǎng)同樣適用。上述的明星企業(yè)大家都知道業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)好，價(jià)格多年來(lái)一直不便宜。
若某一天它們很低的市盈率時(shí)，投資者不要盲目買(mǎi)入它們的股票，可能低市盈率會(huì)預(yù)示著其好日子已到頭了，未來(lái)或會(huì)有“壞事情”發(fā)生。
另一類(lèi)高市盈率也值得買(mǎi)的股票是即將迎來(lái)業(yè)績(jī)翻轉(zhuǎn)的企業(yè)，比如說(shuō)2008年的伊利股份，受三聚氰胺一度業(yè)績(jī)大幅虧損，并戴上ST的帽子。
但ST伊利并不是績(jī)差股，在當(dāng)時(shí)，品牌和市場(chǎng)占有率還是牢固的，若投資者在它2008年困境時(shí)買(mǎi)入，后續(xù)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好帶來(lái)的投資回報(bào)是相當(dāng)可觀(guān)的。
當(dāng)然，我上面舉的例子，只是想說(shuō)明市盈率不是唯一判定標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵是投資者對(duì)投資標(biāo)的的基本面有充分了解。
大部份情況下，高市盈率的股票是有毒的，極低市盈率的股票也可能是有毒的。