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    由明星基金經(jīng)理曾剛掌舵的匯添富多元收益?zhèn)�券基金�?月14日結(jié)束募集。作為一只標(biāo)準(zhǔn)的二級(jí)債基，該基金投資于固定收益類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于80%，投資于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例不超過(guò)20%。
　　針對(duì)這類(lèi)基金“坐債望股”的投資特點(diǎn)，曾剛給出了較為樂(lè)觀(guān)的判斷：在寬松的貨幣政策格局下，債券牛市的持續(xù)時(shí)間有可能超出大多數(shù)人的預(yù)期。未來(lái)，經(jīng)濟(jì)將由衰退向復(fù)蘇過(guò)渡，債券牛市與股票牛市將交替出現(xiàn)。因此，靈活進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置將成為最佳策略。
　　隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，基金產(chǎn)品的產(chǎn)品線(xiàn)也越來(lái)越完善。目前，國(guó)內(nèi)債券型基金，可以根據(jù)其投資范圍的限定作進(jìn)一步細(xì)分。按照只投資債券、可以投資新股申購(gòu)和可以投資二級(jí)市場(chǎng)股票，可將債券基金分為純債基金、一級(jí)債基和二級(jí)債基。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，三種債券基金最大的不同在于投資范圍的不同，純債基金可投資的金融產(chǎn)品較受限制，只能投資固定收益類(lèi)的金融產(chǎn)品，而一級(jí)債基可在此基礎(chǔ)上參與一級(jí)市場(chǎng)新股投資，二級(jí)債基又在一級(jí)債基基礎(chǔ)上擴(kuò)大了投資范圍，可以適當(dāng)參與二級(jí)市場(chǎng)股票買(mǎi)賣(mài)。三者中，二級(jí)債基的風(fēng)險(xiǎn)最高，但預(yù)期收益也最高；純債基金收益較難有很大突破，但勝在收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較低。
　　曾剛稱(chēng)，在2008年之前，債券基金主要投資國(guó)債、政策性金融債等利率債，利率區(qū)間介于3%至4%。為了提高收益率，債券基金只能轉(zhuǎn)向新股和轉(zhuǎn)債，或大幅調(diào)整債券組合的久期等，手段相對(duì)要少得多。
　　自2009年以來(lái)，信用債出現(xiàn)大擴(kuò)容，中長(zhǎng)期信用品種的利率大多介于5%至8%區(qū)間，這為債券基金的發(fā)展提供了良好基礎(chǔ)。目前，債券基金持有信用債的占比很少低于30%至40%，有些甚至高達(dá)80%以上，債券基金的收益率因此獲得較大提升，一級(jí)債基的年收益率平均能達(dá)到4%至6%，這樣的收益率水平基本能夠滿(mǎn)足老百姓的理財(cái)要求。
　　根據(jù)曾剛的介紹，到匯添富基金之后一直參與推進(jìn)的一項(xiàng)工作就是設(shè)計(jì)匯添富多元債券基金。他表示，以前管理的債券基金是一級(jí)債基，他更加希望管理二級(jí)債基。“我以前管理一級(jí)債基的成功經(jīng)驗(yàn)，可以在二級(jí)債基上復(fù)制。同時(shí)，二級(jí)債基更加需要采取相對(duì)靈活的投資策略。”　
　　曾剛說(shuō)，比較而言，二級(jí)債基具有較強(qiáng)的時(shí)機(jī)適應(yīng)性，不同環(huán)境下都具備入市基礎(chǔ)。從當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境看，可轉(zhuǎn)債和股票的下跌提供了低估值投資機(jī)遇，信用債在輪動(dòng)行情中維持較好收益表現(xiàn)，都利于當(dāng)前二級(jí)債基的投資操作。
　　就信用債投資而言，曾剛指出，在信用風(fēng)險(xiǎn)上升趨勢(shì)下，信用債后市投資可能還要繼續(xù)面臨較為確定的調(diào)整，不同主體評(píng)級(jí)之間的信用利差還將進(jìn)一步加大，為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供投資選擇的機(jī)會(huì)。從當(dāng)前信用債投資上看，5%-7%的平均年化收益也明顯超過(guò)銀行3年定期、5年定期存款利率。因此，在市場(chǎng)短期調(diào)整后，信用債長(zhǎng)期利差結(jié)構(gòu)仍將趨于合理水準(zhǔn)，信用債仍具投資價(jià)值。
　　可轉(zhuǎn)債作為債市另一種細(xì)分券種，受股市震蕩筑底影響，上半年出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整。對(duì)此，曾剛認(rèn)為，股市震蕩表現(xiàn)難免影響到可轉(zhuǎn)債的權(quán)益性投資價(jià)值，市場(chǎng)在分辨轉(zhuǎn)債是否合理或存在博弈條款的投資屬性上也有不同看法。但從估值角度看，在股市逼近歷史底部的階段，可轉(zhuǎn)債也體現(xiàn)出較好的攻守轉(zhuǎn)換特性，轉(zhuǎn)債的個(gè)券特征出現(xiàn)差異化，未來(lái)市場(chǎng)結(jié)束震蕩整理后具備明顯投資價(jià)值。
　　尤其值得注意的是，在股債蹺蹺板效應(yīng)下，風(fēng)格靈活的二級(jí)債基也更容易把握股債行情轉(zhuǎn)換的投資機(jī)遇，適合不同行情下后市投資操作。匯添富多年來(lái)在股債兩方面的深厚積淀，也有利于該基金發(fā)揮出更好的投資研究成果。