“給你一張過(guò)去的K線，看看那時(shí)我們的表情。有時(shí)會(huì)突然忘了，它套著我和你。再鼓不起看盤(pán)的勇氣，聽(tīng)到都會(huì)紅著臉躲避，雖然會(huì)經(jīng)常想起賬戶還在那里。因?yàn)槌祝倳?huì)輕易受傷。所以一切都是匍匐的模樣。因?yàn)閿貍}(cāng)，淚水在流淌。依然隨時(shí)可以為你瘋狂。因?yàn)槔硐耄覀冿柦?jīng)滄桑，所以我們已有疲憊的模樣，因?yàn)橄嘈旁谀莻�(gè)地方，依然有陽(yáng)光在那里飄蕩，人來(lái)人往。”
近日網(wǎng)絡(luò)上流行的一首股市版的《因?yàn)閻?ài)情》，道盡了過(guò)去五年漫漫熊市的辛酸歷程。從五年前的10月16日A股創(chuàng)下6124點(diǎn)歷史高點(diǎn)，到上周上證指數(shù)仍維持在2100點(diǎn)上下，期間，國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募也經(jīng)歷了一場(chǎng)前所未有的市場(chǎng)洗禮。
極度恐慌之時(shí)，積極的信號(hào)也開(kāi)始漸次呈現(xiàn)。上周?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底企穩(wěn)趨勢(shì)已基本確立。但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是否預(yù)示著市場(chǎng)已現(xiàn)見(jiàn)底信號(hào)？2000點(diǎn)附近，陽(yáng)光私募當(dāng)下對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的觀點(diǎn)如何？未來(lái)幾年，私募大佬們更關(guān)注哪些行業(yè)和板塊？
經(jīng)濟(jì)已顯見(jiàn)底信號(hào)？
上周四國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，盡管三季度GDP增速回落至7.4%，但環(huán)比增速繼續(xù)上升，且9月份工業(yè)生產(chǎn)、出口、投資和消費(fèi)等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)紛紛回暖，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底企穩(wěn)趨勢(shì)基本確立。
作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，上證指數(shù)當(dāng)天也先抑后揚(yáng)，最終上漲1.24%，實(shí)現(xiàn)近期少見(jiàn)的“周線三連陽(yáng)”。陽(yáng)光私募也認(rèn)為企穩(wěn)會(huì)斷信號(hào)？
“股市反映的是預(yù)期。只要有經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的堅(jiān)定預(yù)期，未來(lái)就足以支撐股市從低位走上來(lái)。”廣東煜融投資董事長(zhǎng)吳國(guó)平對(duì)此表示，從9月份和三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，企穩(wěn)回暖跡象開(kāi)始體現(xiàn)，盡管上市公司業(yè)績(jī)尚未出現(xiàn)回升信號(hào)，但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，后市必然會(huì)逐步反映到上市公司業(yè)績(jī)上去。
而對(duì)于后市的看法，吳國(guó)平認(rèn)為，未來(lái)上漲的內(nèi)在動(dòng)力會(huì)逐步的由以前的單一政策支持而轉(zhuǎn)移到由政策和經(jīng)濟(jì)回暖雙輪驅(qū)動(dòng)的模式上來(lái)，而早經(jīng)濟(jì)周期的超跌類(lèi)低價(jià)股應(yīng)會(huì)是最先收益的一批品種。
天津遠(yuǎn)策投資副總經(jīng)理李建也與吳國(guó)平持相似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)本身來(lái)講，今年三季度是經(jīng)濟(jì)的近期底部，至少在未來(lái)一兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)不會(huì)再往下探。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看確實(shí)有一些起色，比如水泥從9月份開(kāi)始漲價(jià)，產(chǎn)量也在增加，外匯占款以及工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下降趨勢(shì)也有所緩和。
相比而言，北京星石投資總裁楊玲則持相對(duì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。“從同比看，從二季度的7.6%進(jìn)一步放緩到7.4%，但從環(huán)比看，三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)2.2%。從內(nèi)在結(jié)構(gòu)看，重工業(yè)增速和輕工業(yè)增速均有所抬升，這顯示經(jīng)濟(jì)的環(huán)比改善在三季度末就已經(jīng)開(kāi)始了，比我們估計(jì)的四季度初出現(xiàn)改善略早一些。”楊玲稱。
基于以上分析，楊玲預(yù)計(jì)，周期股的短線反彈可能會(huì)有所支撐，但9月份地產(chǎn)新開(kāi)工增速重新掉頭下滑，這對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善的持續(xù)性會(huì)產(chǎn)生不利影響。因此，她認(rèn)為四季度預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將保持微弱復(fù)蘇的勢(shì)頭，而年內(nèi)若無(wú)貨幣政策的大幅放松，預(yù)計(jì)股市在四季度還會(huì)保持反復(fù)震蕩筑底的態(tài)勢(shì)。
2100點(diǎn)附近多空對(duì)決
時(shí)隔三年多后，市場(chǎng)終于在近期再次擊破2000點(diǎn)心理關(guān)口。盡管自9月26日創(chuàng)出1999.48點(diǎn)以來(lái)，迎來(lái)一波近期少見(jiàn)的“周線五連陽(yáng)”反彈，但站在2100點(diǎn)附近，市場(chǎng)再次陷入觀望僵局。
“大盤(pán)會(huì)在2000點(diǎn)磨一段時(shí)間，但最終會(huì)跌破，但最終可能會(huì)向1664點(diǎn)附近靠攏，而如果真正跌破1664點(diǎn)，大盤(pán)則會(huì)向1200點(diǎn)靠攏。”平谷投資投資總監(jiān)胡菊林最徹底的看空派。
支持胡菊林看空后市的理由是，中國(guó)目前很多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了背離狀況，比如貨幣供應(yīng)量、財(cái)政收支、居民存款等，比2001年—2005年和2008年時(shí)更加明顯，這一波熊市級(jí)別會(huì)比2001年—2005年、2008年更大。
乾陽(yáng)投資董事長(zhǎng)何輝也認(rèn)為2000點(diǎn)以來(lái)的反彈可持續(xù)性不強(qiáng)。鑒于外圍市場(chǎng)可能存在的變數(shù)、未來(lái)貨幣政策的不確定性、經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有出現(xiàn)明顯改善，以及經(jīng)濟(jì)政策取向的不明確性，這些風(fēng)險(xiǎn)因素將會(huì)在資本市場(chǎng)反映出來(lái)。
與市場(chǎng)的悲觀派相比，也有不少陽(yáng)光私募則堅(jiān)信未來(lái)將迎來(lái)“慢牛”行情。
明曜投資董事長(zhǎng)曾昭雄認(rèn)為，我覺(jué)得四季度是一個(gè)新的起點(diǎn)，未來(lái)將是一個(gè)慢牛，即大部分年份上漲，有些年份會(huì)下跌，平均一年12%到13%的市場(chǎng)收益。例如美國(guó)上一輪牛市從1983年開(kāi)始到1999年，持續(xù)了16年，日本則從1974年到1985年大概也是10年的歷史。
“股票市場(chǎng)的普遍規(guī)律是大多數(shù)投資者在股市處于高位時(shí)熱情高漲，在股市處于低位時(shí)意志消沉。只有做股市中堅(jiān)定的少數(shù)派，才能在股市的關(guān)鍵性轉(zhuǎn)折點(diǎn)把握正確的方向。”星石投資楊玲認(rèn)為。
在她看來(lái)，股市回落到了2000點(diǎn)，大部分研究機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和股市很悲觀，但作為股市中的少數(shù)派，他們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)即將軟著陸，股市已經(jīng)反映了各種悲觀預(yù)期，將迎來(lái)長(zhǎng)牛慢牛行情。屆時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的改革與轉(zhuǎn)型，每一次的改革、每一步的轉(zhuǎn)型都將帶來(lái)一波大行情，2012年的金融改革行情只是未來(lái)大行情的一次小小的預(yù)演，未來(lái)的大行情將在改革與轉(zhuǎn)型中產(chǎn)生。
遠(yuǎn)策投資副總經(jīng)理李建持中性觀點(diǎn)，他認(rèn)為，目前仍然處于“熊市末端”，其原因包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身企穩(wěn)以后回升力度不強(qiáng)、投資者信心不足和資金入市意愿比較弱以及近期面臨經(jīng)濟(jì)政策的不確定因素較多等因素。
盡管對(duì)短期走勢(shì)持悲觀態(tài)勢(shì)，但李建對(duì)中長(zhǎng)期走勢(shì)仍然保持樂(lè)觀。他認(rèn)為，雖然目前行情有些“維穩(wěn)因素”，但這主要影響市場(chǎng)投資者的情緒，是一種較短期的偏弱的因素。“如果經(jīng)濟(jì)三季度確實(shí)見(jiàn)底，隨著樂(lè)觀預(yù)期回升，行情值得期待，中長(zhǎng)期來(lái)看股市能漲到明年上半年。”李建斷言。
看好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的機(jī)會(huì)
盡管?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和短期股市仍面臨種種不確定因素，但未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型無(wú)疑仍是大勢(shì)所趨。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，哪些行業(yè)和板塊將從中受益？對(duì)此，私募大佬們又對(duì)此各持怎樣的觀點(diǎn)？
“多空膠著之際，恰是布局優(yōu)質(zhì)股的良機(jī)。”楊玲認(rèn)為，現(xiàn)在應(yīng)該選擇符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的股票，譬如大消費(fèi)類(lèi)和具有改革紅利的行業(yè)板塊，包括醫(yī)藥生物、商業(yè)連鎖、節(jié)能環(huán)保、證券保險(xiǎn)等，在這些行業(yè)板塊里面再去自下而上的選股，尋找真正具有成長(zhǎng)性的好股票和選擇具有安全邊際的買(mǎi)點(diǎn)買(mǎi)入。
對(duì)于上周四表現(xiàn)搶眼的房地產(chǎn)板塊，楊玲表示，今年以來(lái)房?jī)r(jià)反彈是房地產(chǎn)板塊反彈的重要誘因，但房?jī)r(jià)上漲已讓政府產(chǎn)生高度警惕，不要懷疑政府的對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的決心和權(quán)威，四季度房地產(chǎn)板塊的走勢(shì)仍將取決于房地產(chǎn)政策的博弈。
城鎮(zhèn)化要解決13億人的吃飯問(wèn)題，這將使越來(lái)越多的人過(guò)上城市人的生活，屆時(shí)物流服務(wù)業(yè)、醫(yī)療、環(huán)保、文化傳媒等社會(huì)服務(wù)行業(yè)都有望從中收益，煜融投資董事長(zhǎng)吳國(guó)平認(rèn)為，未來(lái)十年是一個(gè)變革的年代，包括財(cái)政稅收，金融、土地、政策、戶籍政策上的變革，關(guān)注這些變革所帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
相比而言，李建則更關(guān)注周期類(lèi)行業(yè)。他的理由是——從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，周期類(lèi)的股票走勢(shì)比較強(qiáng)，城鎮(zhèn)化建設(shè)尚有空間。雖然經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)已現(xiàn)，未來(lái)周期性會(huì)減弱，但是經(jīng)濟(jì)還是有其內(nèi)在周期性。“一旦經(jīng)濟(jì)向好股市走牛，在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的預(yù)期下會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)股票估值的預(yù)估。”他稱。
上海朱雀投資發(fā)展中心高級(jí)合伙人王歡認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在步入轉(zhuǎn)型期，未來(lái)出現(xiàn)系統(tǒng)性牛市的概率不大。他在深入分析未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力越來(lái)越不依賴于“鐵公基”，而會(huì)更加傾向于受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)需等領(lǐng)域行業(yè)后，決定加大在消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT、軍工等行業(yè)上的研究力量。
未來(lái)哪些板塊最受私募青睞？據(jù)一項(xiàng)機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，私募近期對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和金融的受關(guān)注度下降，電子信息、資源股等受青睞度則在上升。
其中，40%私募看好消費(fèi)股的機(jī)會(huì)，認(rèn)為通脹可能再度走高，也可能會(huì)拉動(dòng)消費(fèi)股的上漲，30%私募青睞醫(yī)藥股，20%私募看好電子信息的機(jī)會(huì)，15%私募看好金融，軍工、TMT、能源、資源股等也各有10%私募看好，5%私募則青睞傳媒股。