相比開放熱鬧的券商年度策略會(huì)，手握萬億資金的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資會(huì)議則是秘而不宣。據(jù)知情人士透露，從已召開投資策略會(huì)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來看，他們對(duì)于資本市場(chǎng)的定調(diào)是：明年機(jī)會(huì)多于今年，股市機(jī)會(huì)多于債市。以此來看，明年保險(xiǎn)資金總體倉位可能略高于今年平均水平。
“倉位實(shí)在太低了”
按照一般慣例，每逢年底，保險(xiǎn)公司投資管理委員會(huì)將分別針對(duì)公司內(nèi)部、委托人各召開一場(chǎng)投資策略會(huì)，為來年投資計(jì)劃定調(diào)。不少保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司策略會(huì)的召開頻率甚至是每月一場(chǎng)。
2011年過于樂觀的慘痛教訓(xùn)，令多數(shù)主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)今年加入了“空頭”陣列，倉位水平一直嚴(yán)控在7%至12%之間。“險(xiǎn)資倉位實(shí)在太低了，都快歷史低點(diǎn)了。”一位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)權(quán)益投資經(jīng)理如此感慨，僅從這一點(diǎn)來看，險(xiǎn)資未來加倉的空間也應(yīng)大于減倉。
從記者采訪了解到的內(nèi)容來看，相比今年的謹(jǐn)慎保守，主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為明年股市機(jī)會(huì)多于今年，股市機(jī)會(huì)多于債市。一位保險(xiǎn)投資負(fù)責(zé)人透露說，據(jù)他所在的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，明年內(nèi)外圍環(huán)境均可能均有一定改善：內(nèi)有新一輪經(jīng)濟(jì)體制改革的政策紅利，外有美國及新興國家經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)中國出口增長。
而鑒于股市已提前于實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)中期底部，多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向記者透露，將逐步加配地產(chǎn)、基建等早周期性行業(yè)龍頭股，但總體上倉位不會(huì)加得太多、太快。同時(shí)繼續(xù)降低消費(fèi)股、中小盤股的倉位比例。
另類看“新城鎮(zhèn)化”
“最快的一波大反彈機(jī)會(huì)，可能出現(xiàn)在明年兩會(huì)之后。”受訪的一位保險(xiǎn)資管人士說，在新一輪經(jīng)濟(jì)體制改革未明朗之前，A股將在2000點(diǎn)至2100點(diǎn)之間箱體震蕩。“我們預(yù)計(jì)，明年一季度和三季度存反彈時(shí)間窗口，A股股指或?qū)_高至2500點(diǎn)。”
對(duì)于明年的投資主線，險(xiǎn)資的觀點(diǎn)基本與券商趨同，認(rèn)為“新城鎮(zhèn)化”將代替“經(jīng)改”成為2013年的投資主線。“但需強(qiáng)調(diào)的是，并非目前市場(chǎng)熱炒的傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化概念股。”
“現(xiàn)在大家都在提前炒水泥、地產(chǎn)等概念股，如果是這些板塊的話，那和舊版的城鎮(zhèn)化有何區(qū)別。所以我們認(rèn)為，一定要挖掘出新的概念板塊。至于是哪些板塊，我們還在研究，主要是看經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中傳達(dá)的相關(guān)精神。”上述人士說。
債市或重回弱勢(shì)
作為債券市場(chǎng)認(rèn)購大戶，險(xiǎn)資對(duì)于明年債市的定調(diào)是：重回弱勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)。
定調(diào)背后的邏輯是：險(xiǎn)資認(rèn)為，短期經(jīng)濟(jì)基本面有改善跡象，市場(chǎng)降準(zhǔn)預(yù)期持續(xù)落空，導(dǎo)致投資者交易動(dòng)力不足，且市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸回升，信用品種的潛在供給巨大，不利于債市，且供過于求的態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)至明年。
“從交易機(jī)會(huì)來看，短期僅有個(gè)別短端品種具有交易性波段機(jī)會(huì)，長端品種仍將受制于經(jīng)濟(jì)和政策面。當(dāng)前最大的不確定因素在于政策面，如推出超預(yù)期經(jīng)濟(jì)刺激政策，或帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，從而對(duì)債市形成沖擊。”某保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)固定收益部投資經(jīng)理道出了明年債市策略——適當(dāng)降低在債券品種上的配置。
在多家主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)看來，明年固定收益領(lǐng)域的投資亮點(diǎn)，則在于另類投資。比如，增加債權(quán)計(jì)劃投資比重。尤其是了穩(wěn)增長，發(fā)改委連續(xù)批復(fù)數(shù)十個(gè)基建和市政項(xiàng)目，為保險(xiǎn)資金認(rèn)購基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃提供了較多的投資標(biāo)的。一些政府財(cái)政實(shí)力和信用較強(qiáng)地區(qū)的基建項(xiàng)目，將成為保險(xiǎn)資金爭(zhēng)搶對(duì)象。